油服行业报告：油价企稳、资本开支上行（24页）

行业报告下载 2019年01月26日 06:27 管理员

目前，原油供给端呈现三方博弈格局。前两轮周期中，油价上涨一方面因为全球经济体发展或复苏有关，另一方面也与 OPEC 减产有关。此时全球原油供给的主要来源是以沙特为首的 OPEC 国家和以俄罗斯为首的非OPEC 国家。2014 年后，美国水压裂解技术获得突破性进展，发生“页岩油革命”，页岩油产量大增，使球原油供给格局由“双雄并立”开始向“三足鼎立”转变。目前已形成以沙特为主的 OPEC 国家、以美国为主的OECD 国家和以俄罗斯为主的其他国家三方博弈的供给格局，三方在原油供给中分别占比 43%，26%和 31%。油服行业报告：油价企稳、资本开支上行（24页）

预计供给端 2018 年将继续 2017 年形势。2017 年国际原油市场由供应端主导，受 OPEC 减产协议与美国页岩油复产影响，国际油价在二者的博弈中，呈现出震荡走势。OPEC 减产协议延期至 2018 年底，预计在此之前OPEC 各成员国和俄罗斯等国将继续维持现有的减产执行率。美国方面在特朗普政府鼓励扩大自产石油产量背景下，未来页岩油产量将继续增长。

此外，全球原油正在加速去库存，原油价格有望抬升。从 2017 年中开始，全球原油浮式库存在到达高峰后开始进入持续去库存阶段。2017 年下半年库存快速下降，进入 2018 年美国页岩油产量大幅增加，库存趋于稳定，2018 年下半年库存再次呈现快速下降趋势，预计原油价格有望抬升。

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