药店行业报告：脚踏实地，登高望远（41页）

行业报告下载 2019年05月10日 06:47 管理员

借鉴美国集中化之路，国内药房集中化具有确定性趋势。我们借鉴美国的集中化之路可以发现两个特点，（1）大型连锁药房具有集中采购的价格优势。（2）大型连锁药房有能力进行专业药剂师和药品灵活调配，给予更高服务质量。结合中国特色，大型连锁药房未来或将更快接入医院 HIS 系统，快速搭桥‚处方外流‛，以及获得医保统筹开放资质，获得最肥美的蛋糕。行业在政策和市场竞争的推动下走向集中化。

精细化管理是零售药店的必经之路，平衡扩张与成本控制，做好收入管理和供应链管理，积极探索网上药店等轻资产模式，以降低营业成本。因此，我们建议，短期关注企业集中化进程、精细化管理，长期关注国家处方外流配套政策的推行。根据以上三大问，我们将四家零售药店上市企业表现进行归总。

零售药店区域性特征较为明显。抛开具备全国布局能力的国药控股和同仁堂，上市公司中老百姓在全国布局相对均衡，但也较侧重于华中地区。其余的公司中，一心堂的门店主要集中在云南、广西地区，云南地区占比超 60%；大参林集中在西南地区，两广地区渗透更深，占比超 60%；益丰药房在两湖以及江苏地区发展较快，门店占比达 80%。我们分析原因，主要是（1）药房发展初期，由于体制和历史原因，具有较强的地方保护主义，在跨区域扩张时，需要应对不同区域不同部门对零售药店的设立批准与监管；（2）以传统分销体系模式进行供应链管理，辐射半径较为有限。