医药商业龙头流通+药店专题报告（32页）

行业报告下载 2019年07月04日 06:52 管理员

医药流通板块年报总结：资金成本压力仍较大。医药流通板块（20家）：2018年板块整体收入增速19%，2019年Q1保持平稳，2018年归母利润增速为8%，利润增速与收入增速差异较大，主要受上海医药收购天普股权、九州通一次性土地补偿收益等影响。应收账款仍然保持快速增长。2018年和2019年Q1应收账款余额继续保持快速增长，表明终端医院回款状况依然不容乐观，尽管4+7带量采购政策对回款时限有要求，但目前品种数量较少，且实际执行情况尚待观察，在医保控费大背景下，预计医院的财务状况短期不大可能出现拐点变化，商业板块整体应收仍有压力。

三大医药流通龙头2018年收入构成：批零一体化。三大医药流通龙头中，基本结构均为分销+零售的批零一体化模式，但华润医药和上海医药还有较大规模工业业务。

三大医药流通龙头分销业务：持续保持稳健增长。三大医药流通龙头收入均保持快速扩张态势，2018年国药控股分销收入（仅药品）达到2810亿元，预计2019年有望突破3000亿。