连锁药店子行业研究报告（51页）

行业报告下载 2019年06月29日 12:17 管理员

随着集中度提升，近几年行业平均毛利率呈稳健提升态势，毛利率从 2010 年的 25.58% 提升至 2018 年的 30.23%。但是随着人力资源等费用成本的上升，行业费用总额占比亦呈上升趋势，导致行业净利率提升并不明显，始终徘徊在 5%左右。随着连锁集中度的提升，近几年连锁药房行业薪酬总额增幅随着门店总数增长有所放缓而小幅下降，员工流失率自 2013 年以来总体稳中有降。2018 年行业平均单店投资额 40.3 万元，较 2017 年下降明显，预计主要由于随着业外资本扩张热情回落，行业并购扩张态势逐渐回归到理性，新建门店和并购成本逐渐回落至理性位置所致，预计未来整体连锁扩张成本有望继续下行。 2018 年行业平均同店销售增长率为 12.13%，相比 2014 年的 15.34%下降明显，主要由于随着连锁化率提升，新开单体药店尤其是小规模门店数量大幅减少，再结合电商在计生用品和器械领域的分流，同店增长出现放缓。但从近四年数据来看，同店销售增长率逐渐稳定在 12%左右，预计大型连锁龙头公司同店增长速度始终大幅优于行业平均速度。

从 2009-2018 年行业各主要类别销售总额贡献率变化可以看出，总体医药零售端销售结构调整变化最明显的是处方药类，2018 年处方药类产品销售占比相比 2009 年上升 6.40pcts 达到 39.02%，处方外流趋势明显；非处方药类可能受电商网上销售冲击小幅下降；中药饮片类的占比均小幅提升，其中中药饮片提升最为明显，从 2009 年的 7.93%提升至 2018 年的 9.40%，利润贡献率从 2009 年的 11.89%提升至 2018 年的 13.10%，体现出健康养生品类销售功能在连锁药房端逐渐加强。

带量采购叠加一致性评价推行，深刻影响院外市场格局。2019 年 3 月以来上海、浙江、辽宁、福建等多地同步发布价格调整通知，31 个集采品种在 11 个城市全面开展试点，联动降价且降价范围逐步扩大已成大势所趋。预计未来政府主导的药品采购供应模式对院外处方药销售体系影响深远。

预计院外零售市场将成为医药企业竞逐的重心。随着医院与药品间利益关系进一步脱钩，预计未来进入医院市场的品种数目将大幅减少。受价格压力影响，原研药和品牌药销售都将呈现流出医院的趋势。同时患者的差异化药品需求（如对进口药、特定品牌药具备特定需求的人群）有望在院外市场满足。此外由于严格的零差率限制，医院没有药品销售引流的需求，门诊药房销售规模预计将逐渐缩小；而连锁药店有意向销售低价中标的带量采购品种作为引流获客手段，预计将获取更大市场。参考此前福建三明地区限价采购的医改经验，随着医院端降低药价、减少用药支出，零售药店成为承接医院部分处方药销售的新渠道，DTP 药房等多元业态快速兴起，院外市场销售火热。在集中采购继续推进的大背景下，我们判断未来仿制药市场化营销的主要场所将逐步转向并集中于院外市场，零售药房渠道价值显著提升。

龙头企业竞争优势有望进一步强化。带量采购推行叠加一致性评价将推动存量药企洗牌，有效的药品批准文号大幅减少，行业中广泛存在的药品贴牌模式或面临变革。此外药品零售渠道有望成为大部分处方药差异化营销推广的最佳场所，龙头零售企业与制药企业的合作有望进一步深化，大型连锁零售公司有望依靠规模优势进一步强化壁垒。

药店分类分级管理有望落地推动行业集中度大幅提升 2018 年 3 月 12 日，广东省食药监局发布《药品零售企业分级分类的管理办法（试行）》，将药店分为一类、二类和三类店。5 月 2 日，广东省食药监局再度发布《关于进一步规范药品零售企业处方药销售监督管理的通知》，药店违规销售处方药撤销 GSP 证书，6 个月内不得重新申请；同期将被直接降为一类药店，不得经营处方药。2018 年 11 月商务部发布《全国零售药店分类分级管理的指导意见（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见。2018 年药店分类分级政策出台明显提速，正式稿的最终落地时间有望超出市场预期。

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