汽车市场行业报告：当前经营情况探讨与未来展望（30页）

行业报告下载 2019年07月01日 12:24 管理员

2.2 销量低迷拖累营收，盈利能力进一步下降

 2018 年下半年起，板块营收同比出现负增长；随着市场销量同比进一步下滑，板块营收降幅逐步扩大，2019Q1 乘用车板块营收同比下降 13%。

 销量持续下滑也使得价格端受到影响，国内车企加大促销优惠力度。

2018Q2 起乘用车毛利率持续下滑，销售费用率同比略有提升，同时车企研发投入加大，使得净利率、ROE 均有明显下降。

 2019Q1 毛利率继续承压，但由于期间费用率环比降低，净利率环比略有回升。与去年同期相比，板块毛利率下降 1.68%，期间费用率略有增加，净利率、ROE、扣非后 ROE 分别下降 1.94%、1.55%、1.46%；归母净利润同比降幅达到 41%，扣非后净利润下滑 62%，板块盈利能力较去年同期明显下降。

 2018 年下半年以来销量的持续负增长为乘用车板块估值带来较大压力，PE、PB 一路走低； 2019 年以来国家多次强调稳定、鼓励汽车消费，并发布了纲领性文件，助力市场恢复对乘用车板块的的信心，同时伴随 A 股市场回暖， 5月底乘用车板块 PE（TTM）约为 15.4倍，较年初 11.8倍有所回升；PB（LF）约为 1.4 倍，同样有所恢复，但仍处于近年来底部。

2.3 政策红利或将于下半年释放

 国家出台多项纲领性文件以稳定、促进汽车消费。

 第十三届全国人民代表大会第二次会议期间，政府工作报告中提出“促进形成强大国内市场，持续释放内需潜力。充分发挥消费的基础作用、投资的关键作用，稳定国内有效需求，为经济平稳运行提供有力支撑”，强调“稳定汽车消费，继续执行新能源汽车购置优惠政策。”

 2019 年 1 月，发改委等部委印发《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案（2019 年）》，推出六项具体方案，意在促进汽车消费平稳增长。购车指标方面，提出优化限购城市机动车限购管理措施，盘活历年废弃购车指标；旧车置换方面，提出放开报废汽车“五大总成”再制造再利用，报废国三及以下排放标准车主有望获得适当购车补助，预计未来老旧车型将加速报废并推动新车购置；新能源汽车方面，强调补贴向高水平车型倾斜以及新能源货车差别化通行管理；促进农村汽车更新换代，提出以补助形式鼓励农村居民由三轮汽车向轻型货车和小排量乘用车转变；皮卡进城限制有望进一步放宽，需求有望得到激发；后市场方面强调全面取消二手车限迁政策，将增强二手车行业流动性，旧车处置周期将进一步缩短并获得合理估价，促进旧车置换周期。

 2019 年 3 月 26 日，财政部、工信部、科技部、发改委联合发布《关

于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》。补贴政策正式落地，大幅退坡符合市场预期，但也明确了行业整体发展方向，车企可以根据政策内容和自身情况及时调整产品布局，有助于行业整体更为平稳有序地进行升级和进步。

 地方政府陆续推出与跟进实施方案细则促进和稳定汽车消费。

 2019 年 5 月 28 日广东省出台《广东省完善促进消费体制机制实施方案》，提出促进汽车消费优化升级，逐步放宽广州、深圳市汽车摇号和竞拍指标，扩大准购规模，其他城市不得再出台汽车限购规定等。这一方案落实了年初发改委关于汽车消费政策文件的部分实施方案，可有效激发市场活力。

 2019 年 6 月 2 日，深圳、广州分别发布通告宣布增加中小客车额度。深圳市交通运输局发布《深圳市交通运输局关于调整我市小汽车调控增量指标配置额度的通告》，决定 2019 年 6 月起，在原定每年普通小汽车增量指标配置额度为 8 万个的调控目标基础上，2019 年至 2020年每年增加投放普通小汽车增量指标 4 万个；广州市交通运输局发布《广州市交通运输局关于增加中小客车增量指标配置额度的通告》，2019 年 6 月至 2020 年 12 月，增加 10 万个中小客车增量指标额度。

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