交通运输行业报告：油运风渐起，航空正当时（58页）

行业报告下载 2019年07月10日 12:52 管理员

现金流表现较为优异：2018 年、2019 年 Q1 交通运输行业的销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入分别为 105.89%、106.32%，2018 年、2019 年 Q1 交通运输行业的经营活动产生的现金流量净额/归母净利润分别为 239.70%、73.95%（同比+39.06pct）。

2018 年高速公路、铁路运输、公交业绩较为突出。2018 年交通运输各子板块而言，营收增速依次为：铁路运输（同比+33.77%）、物流（同比+22.58%）、航空运输（同比+14.05%）、机场（同比+13.29%）、高速公路（同比+11.05%）、港口（同比+10.41%）、公交（同比+4.28%）、航运（同比-61.34%），归母净利润增速依次为：高速公路（同比+39.97%）、铁路运输（同比+8.76%）、公交（同比+8.50%）、机场（同比+2.88%）、港口（同比+0.06%）、物流（同比-24.57%）、航运（同比-41.99%）、航空运输（同比-50.72%）。

2019 年 Q1 航空、物流、航运、港口的业绩较为突出。2019 年 Q1 交通运输各子板块而言，营收增速依次为：航空运输（同比+17.37%）、物流（同比+17.11%）、航运（同比+14.58%）、港口（同比+10.54%）、铁路运输（9.24%）、高速公路（同比+7.77%）、公交（同比-4.64%）、机场（-53.78%），归母净利润增速依次为：航空运输（同比+261.52%）、物流（同比+144.43%）、航运（同比+46.33%）、港口（同比+31.83%）、铁路运输（同比+10.83%）、高速公路（同比+0.98%）、公交（同比+0.81%）、机场（同比-2.62%）。

2018 年交运标的亏损面过半，2019 年 Q1 亏损面大幅降低：申万交通运输行业的 114家上市公司中，2018 年扣非后归母净利润增速构成中，≥30%标的共计 19 家（占比16.67%），0-30%标的共计 37 家（占比 32.46%），＜0%标的共 58 家（占比 50.88%），约一半公司亏损。2019 年 Q1，扣非后归母净利润增速构成中，≥30%标的共计 35 家（占比 30.70%），0-30%标的共计 36 家（占比 31.58%），＜0%标的共 58 家（占比 37.72%），亏损面大幅降低，交运标的业绩明显改善。

2010 年后交运板块整体跑输大盘：交运板块主要服务传统重化工企业，1999/12/30至 2010/05/05 期间，交通运输（申万）、万得全 A 指数分别上涨 163.73%、162.60%，交通运输行业与万得全 A 走势基本一致，该十年为中国房地产及基建黄金时期，加之大宗商品价格高位，交通运输行业的整体收益尚可。2010/05/05 至 2019/05/31，交通运输（申万）、万得全 A 指数分别变动-9.26%、49.03%，交通运输行业明显跑输万得全 A 指数，原因系：1）四万亿经济刺激后，国内进入经济新常态，新旧经济动能转换，传统重化工景气回落；2）经济危机后，大宗商品价格整体低迷。随着供给侧改革、新旧经济动能进一步转化，交运行业整体跑输万得全 A 指数将成为常态。

交通运输行业报告：油运风渐起，航空正当时（58页）