2019橡胶策略研究报告：上有顶下有底，橡胶拳脚难施（14页）

行业报告下载 2019年07月01日 14:05 管理员

从表中我们可以看出，至少在四季度，出口限制就将放开。而那个时候又正好是产胶国的高产期。这里要考虑一些因素的变化。 1. 如果在限制放开之时，橡胶价格的内外强弱关系和现在没有变化，依旧是内弱外强的格局，那么即遍限制放开，对国内的影响也微乎其微：因为阻挡中国橡胶进口的，不是政策，而是国外出口商无利可图的无奈。 2. 但是如果橡胶价格的强弱关系发生了转变：无论是内外齐涨，国内涨得快，还是内外齐跌，国外跌得凶，总之，导致国内强于国外，则限制的放开无疑会对国内的胶价当头一棒。国内的强势也将在彼时戛然而止。因此，我们认为政策的调整和变化，要结合当时具体的市场环境来判断。 3. 海关严查关税问题海关的严查混合胶的关税事件发生在 4 月底。4 月 28 日，海关总署关税征管司下发《关税征管司关于明确税则号4002.8000项下“混合胶”归类认定的通知》（税管函{2019}77 号），通知强调要加强对税则号 4002.8000 项下“混合胶”的进口管理，进一步规范相关产品的归类。通知指出，混合胶必须是天然橡胶与合成橡胶实质性混合的产品，如若不然，则按照天然橡胶归入税目 4001 项下。 2019 年 5 月 6 日，青岛海关召集了部分企业，通报 77 号文件精神。与会代表认为实施该文件会对企业的经营和利润造成严重影响，希望文件延缓执行，并同时希望国家能够降低橡胶关税。截至 5 月 27 日，主要海关如广州海关已明确加大对 77 号文件的执行力度。对下游工厂提出的关税过高问题，已经向海关总署、商务部、税则委、农业部提出书面申请，如果可能的话，则关税有望降低。这个事件我们认为在当前艰难的经济环境下，关税应该适当减少，以降低企业的经营负担。这一结论一旦落地，对于国内橡胶存在利空作用。

从 7 月份以后，产量会季节性的增长。而在前面 3-4 个月，其实对于多数国家来说都是处于低产期。以柬埔寨为代表的新生国家的潜能很大。这使得橡胶的供求失衡转换会需要更长时间。三、需求 1. 中国橡胶的消费结构中国的天胶消费中轮胎占绝对的比重。2018 年，卡客车轮胎消费天胶 338 万吨，占比 59%；乘用胎消费天胶 94 万吨，占比 16%；乳胶制品消费 46 万吨（折干后），占比 8%；斜交胎和其他制品消费天胶 94 万吨，占比 17%。

重卡的增长动力在 2016 年以来，经历了数次变换。2016 年，治超带来物流类重卡增加，基建发力带来工程车销量增长，而 LNG 重卡排放标准向“国六”切换，及国三车提前淘汰，亦为重卡销量提供一臂之力。但是就在这多重利好因素推动下，重卡销量的表现仍然差强人意。我们可以预计，如果这些因素消退过后，重卡市场可能又是一片惨淡的景象。 3. 房地产 1) 土地下行，资金收紧下半年预计土地市场下行。 2019 年 5 月 17 日，银保监会 23 号文件收紧房地产非标融资。6 月 13 日，郭树清在陆家嘴论坛上提到房地产行业过度融资对其他行业信贷资源的影响。因此，融资收紧背景下，土地市场大概率下行。