2019天然橡胶半年报：供应大概率增加，季节性压力尚存（14页）

行业报告下载 2019年07月01日 14:00 管理员

6 月份之前因为产区天气偏干以及开割初期，泰国原料产出有限，造成原料价格呈现季节性坚挺。6 月产区迎来雨水，干旱担忧缓解，但因尚处于雨季，可割胶天数不足，造成 6 月产出依然有限，但因天气正常，随着时间推移，后期产量将逐步增加，原料价格也将面临回落风险。云南产区 5 月面临的旱情基本缓解，但因干旱带来的影响会对未来一两个月均有影响，参照去年 4-6 月份的产量，预估影响量 11 万吨左右，或有助于缓解上海期货交易所高库存压力。

就烟片加工利润来看，受原料价格上涨影响，今年三月初开始，加工利润持续下滑，亏损状态已维持近两个月之久。加工厂利润持续亏损，造成其生产积极性不足，也是国外烟片产量的影响因素之一。原料价格坚挺，加工厂的持续亏损或也说明成品需求较差。

最新数据来看， 2019 年 5 月份，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计 38.86 万吨，环比 4 月减少 10.47%，同比减少 25.85%。据泰国海关最新公布的数据显示，泰国 2019 年 5 月份天然胶出口量为 35.38 万吨（含乳胶及混合胶），环比增加 1.38 万吨，涨幅 4.05%，同比去年同期下滑16.77%。其中混合胶出口 8.79 万吨，环比下降 4%，同比去年同期下降 32%；干胶出口量为 17.43 万吨，环比增长 1.64 万吨，涨幅 10.39%；乳胶出口量为 9.16万吨，环比小增 0.09，增幅 0.99%。东南亚产区开割初期季节性影响以及产区天气偏干，造成产量供应有限，6 月国内进口季节性下降。

国内云南产区开割初期遭遇干旱气候，带来国内上海期货交易所库存持续下行，随着全乳胶与主力合约价差的持续缩窄，一定程度上亦放缓了交割品的流入。就混合胶与全乳胶的价差来看，两者价差相比往年提前回归，使得后期混合胶的替代性更强。如果后期混合胶能继续保持强势，则会引发上游转产的担忧，进而进一步影响交易所仓单减少的可能性。

2019天然橡胶半年报：供应大概率增加，季节性压力尚存（14页）