水务巨头研究报告：威立雅，从水务巨头到全球资源管理引领者（51页）

行业报告下载 2019年08月28日 06:42 管理员

在上述两大战略成功执行的基础上，公司重新实现了营业收入的增长，同时保持了在水务、废弃物、能源等三大领域的不断扩张。2018 年，公司实现营业收入 259.11 亿欧元，其中水务营业收入 108.94 亿欧元（占比 42%），废弃物处置营业收入 95.99 亿欧元（占比 37%），能源营业收入 54.18 亿欧元（占比 21%），其各项业务的营业收入在全球市场中均排名前列，也体现了公司环保龙头的地位依旧稳固。

从供水/污水处理量，及固体废弃物的处理量上来看，威立雅同样位居世界前列：威立雅 2018 年共生产供水 83 亿立方米、处理污水 58 亿立方米（均为全球第一），同时处理固体废弃物 0.49 亿吨。值得注意的是，我国的龙头水务运营公司北控水务有着全球第三的供水和污水处理量（2018 年），但由于我国的水价在全球属于较低水平，因此其营业收入在水务行业排名第 5。

四大划分、十大区域覆盖全球市场。威立雅采取以地域为维度划分事业部的形式进行管理运营，其中每个区域的管理者主要负责本土的三大业务线，威立雅对其区域子公司直接或间接控股。除依托传统法国市场外，2018 年欧洲（除法国外）其他国家市场的发展占据主导地位，贡献营业收入总额的 35%，主要得益于 2017 年在北欧及荷兰的收购。除欧洲外世界业务的 2018 年营业收入增速达 11.9%（除汇率影响），主要归功于北美、拉丁美洲及亚洲业务的高速增长，其中：北美业务受益于能源价格及产量的增加，危废的高处置量及工业水处理合同的签订；拉丁美洲的增长源于水价的提高，部分区域的商业发展以及 2018 年 5 月哥伦比亚业务的整合；亚洲业务的提升主要源于中国市场中固废领域的发展，以及在水务和能源领域的新签合同。

同时，威立雅在以地域为维度的基础上，将其建造及工程相关的业务线集中在国际市场，主要业务包括设计水网工程与建设、危废处置、污泥处置及多业务线活动。2018 年国际业务单元营业收入达到 46.66 亿欧元，占集团营业收入的 18%。

毛利率保持平稳，自由现金流稳步提升。公司整体的毛利率水平从 2005 年起始终保持平稳，在 18%上下波动，2018 年受全球经济情况影响有小幅下滑。公司较好地平衡了资本开支支出和经营性现金流的流入，除 2011-2013 年受到业务转型影响导致经营性现金流明显下降外，公司始终保持了较好的自由现金流流入，也保障了公司进一步对外扩张的步伐。

水务巨头研究报告：威立雅，从水务巨头到全球资源管理引领者（51页）