火电行业报告：煤价回落，火电迎来配置良机（19页）

行业报告下载 2019年08月29日 07:23 管理员

三产、居民用电增量和电能替代支撑用电增速。目前我们处于经济转型时期，19 年工业生产下降，第二产业用电增速显著下滑，但三产和居民用电仍然保持高增速，三产和居民用电已经成为增量主力。 19 年上半年第三产业和居民用电量增速为 9.4%和 9.6%，增量贡献率累计达到 56%；上半年全社会用电量增速为 5%，第三产业和居民用电拉动率达到 2.7%，成为拉动用电量的主要因素。

上半年电能替代拉动用电增长 2.9 个百分点。2016 年，国家发展改革委等部门联合印发了《关于推进电能替代的指导意见》，提出全面推进电能替代的总体要求和重点任务，国网公司 2018 年电能替代电量 1353 亿千瓦时，拉动全国电力增长 2 个百分点。2019 上半年，全国累计完成电能替代量约 980 亿千瓦时，占全社会用电量的 2.9%。我国电能替代潜力空间约 2.2 万亿千瓦时，是 2018 年全社会用电量的三分之一，其中“煤改电”“油改电”潜力分别为 1.8 万亿千瓦时、 4000 亿千瓦时，我国未来电能替代空间仍然较大，将成为长期的用电需求增长动力。

未来用电增速将会保持中低水平。根据国内产业状况以及国外发达国家发展历史，我们通过电力弹性系数法和用电拉动率的角度去预测未来用电量增速，判断国内用电量增速未来有望保持在 5%左右，我们预测 2019-2020 年我国用电量增速分别为 5.81%和 5.36%。

清洁能源装机增加持续挤占火电空间。自 2016 年进行供给侧改革以来火电发电量占比持续下行，2018 年底火电发电量占比降低至 70%。新增装机方面，国家对于煤电装机容量的限制，停建缓建了大批已核准项目，并规定将燃煤机组装机容量在 2020 年限制在 11 亿千瓦以内；近年在建的核电和水电项目将会陆续投产，风电和光伏逐步进入平价上网阶段，抢装潮有望使装机增速加快，我们预测到 2020 年火电装机容量占比有望下降至 67%，清洁能源将继续挤占火电的发电空间。

未来火电发电量将维持低增速，发电用煤需求缓慢增长。由于用电需求中低速运行，叠加清洁能源装机增速较快，未来火电发电量将低于用电量增速，我们预测 2019-2020 年火电发电量有望达 4.97 和 5.17 万亿千瓦时，同比增速 1%和 4%。 18 年我国煤炭消费标准煤 26.85 万吨，2019-2020 年将新增发电用煤 1465 和 5900 万吨标煤，是 18 年消费量的 0.67%和 2.8%，发电用煤需求缓慢增长。

火电行业报告：煤价回落，火电迎来配置良机（19页）