物流行业研究报告：电商快递探讨（32页）

行业报告下载 2019年09月02日 06:19 管理员

我们把电商快递行业在业务量（市场份额）的争夺上分为几个阶段： 1）阶段一：通达系快递上市前，与二三线快递的边界模糊，由于需求爆发增长和产能投入不足，整体份额持平甚至有所下降。大量二三线快递受益于融资活跃、需求红利，快速崛起。 2）阶段二：通达系快递上市后，与二三线快递差距扩大，作为一个板块，持续分化板块外其他快递份额，行业竞争集中在一线快递与二三线快递的竞争。 3）阶段三：通达系板块以外的份额已经下降，行业竞争集中于一线快递之间的竞争。随着二三线快递份额退出红利逐步消退，快递行业的竞争重心将重回一线快递内部。在此阶段，一线公司间的竞争程度将会加剧，分化将更加明显。（不考虑外部因素如阿里深度介入的情况）稳态格局预计：预计通达系整体达到 85%左右的份额，其中 CR2 达到 50%以上。

我们观察快递业务量排名前五的省市：广东、浙江、江苏、上海、山东 1）广东省：经历了 2 次较大下跌后（2018 年 1 月同比跌幅为 18.0%，2019 年 2 月同比跌幅为 9.3%），自 2019 年 3 月起，价格已经开始连续 4 月同比转正，截止 2019 年 6 月单票收入为 10.84 元。 2）浙江省：2019 年 6 月单票收入为 6.49 元，同比跌幅为 17.9%，为 2018 年 1 月以来最大跌幅。尤其义乌单票价格仅 3.6 元，同比下降 26%。 3）江苏省：经历了 2018 年 Q4、2019 年 Q1 的 2 次较大下跌后，自 2019 年 Q2 起单票收入持续收窄，2019 年 6 月单票收入为 11.40 元，同比已经转正。 4）上海市：因为 5 家快递上市公司总部均在上海，收入口径与其他与其余区域有差异， 5）山东省：2019 年与 2018 年类似，均在 Q1 大幅下跌，随后跌幅收窄。我们认为，由于快递行业网络效应的存在，相比整体价格战，局部价格战的代价更低、打击更加精准，在局部激烈价格战的推动下，中小快递公司将难以支撑并加速推出。

成本曲线表现为成本随着业务量增加而逐步下降，同时不同快递公司表现出不同的成本曲线。比如突破 50 亿件时，申通在 2018 年，单票成本 1.59 元，圆通在 2017 年，单票成本 1.92 元，韵达在 17 年后单票约 1.4 元，中通在 16 年后，对应单票约 1.32 元。但是我们同样发现强学习效应体现在后来者在不断突破量级时，成本下降幅度更快。如领先者中通从 20 亿件到 80 亿件成本下降 16%，韵达从 20 亿到 70 亿级别中下降了 23%。再者看 2018 年，以圆通为例，成本端圆通单票成本下降约 0.26 元，其中运输成本下降 0.13 元，整体降幅 13%超过同期的中通、韵达。