挖掘机行业报告：从增量驱动到存量（21页）

我们试图通过对比目前挖掘机市场与十年前市场结构的变化，分析近十年挖掘机市场演变的内在驱动因 素。小型挖掘机占比明显提升，人工替代效应驱动显著 从挖掘机吨位分布来看，微型、小型挖掘机在最近十年占比明显提升。6t 以下微型挖掘机占比从 2009 年的19.75%提升到2019年前5个月的32.02%，20t以下小型挖掘机占比从之前的41.55%提升至59.51%。 随着国内劳动力成本的提升，终端用户越来越趋向于使用机械设备代替劳动力。前期国内大量投入使用 的道路交通、能源水利以及城市建设等基础设施，正越来越多的进入维护保养阶段，小型化的土方工程 施工需求量增加，提升了小型挖掘机的需求。 一般情况下，一台 2t 的小型挖掘机可以取代 6 个成年人用铁铲和 1 辆手推车的土方工程量，具备效率 高、成本回收期短（一般 2-3 年回收成本），功能性多样（可添加破碎锤、液压钳等辅助作业器具），方 便转运等优势。挖掘机销量与各省固定资产投资、人口、经济总量相关 挖掘机销量由各省固定资产投资、经济总量、人口和资源禀赋等多重因素决定。总体而言，在上述三个 因素中均表现出色的省份拥有更大的挖掘机需求。 从挖掘机销量的省域分布来看，2009 年国内挖掘机销售前五位的省份分别为四川、江苏、安徽、山东、 湖北；2019 年前五个月，挖掘机需求的前五位的省份变更为山东、江苏、河南、四川、安徽。

随着国产挖掘机品牌力和产品质量的持续提升，最近十年以三一重工、徐工为代表的自主品牌快速崛起， 极大挤压了日系、韩系挖掘机的生存空间。截止 2019 年前 5 个月，国产品牌挖掘机销量占比已经提升 至 61.90%，较十年前的 25.87%大幅提升。从主要厂家份额来看，2009 年挖掘机销量前五的品牌中四家为日韩系品牌，仅有三一重工占比达到 7% 位居第五。2019 年前 5 个月，国内挖掘机销售前五位国产品牌占到三席，三一重工市占率提升至 26%， 徐工挖机市占率提升至 14%，小松挖掘机市占率从十年前的 16%萎缩至 4%。从分吨位的挖掘机品牌分布来看，自主品牌在小挖、中挖、大挖均实现了市场份额的极大突破。目前 0-13t、 13-30t 两个吨位的挖掘机销量中，三一重工和徐工挖机均占据市场份额的前两位，而 30t 以上的大型挖 掘机中，卡特彼勒仍占据 21%的市场份额，仅次于三一重工。本轮挖掘机复苏自 2016 年中至今已经持续三年，目前市场主要分歧在于如何看待行业未来持续性以及 行业拐点何时出现。 碍于行业缺乏对于存量结构的官方数据，使得对于旧机更新节奏的分析变得众说纷纭。我们从某二手挖 掘机交易平台上采集了数千个正在市场交易的二手机数据，并以此作为存量挖掘机分析的样本，试图分 析目前挖掘机保有量的主要结构，主要结论如下。 2.1. 结论一：二手挖掘机平均开机小时数超过 8000 根据我们采集的数据，目前在交易的二手挖掘机平均开机小时数达到 8281.58 小时，开机小时数在 6001-8000 个，8001-10000 个的挖掘机占比分别为 21.66%和 24.04%，是目前存量挖机最大的工作时长 分布区间。开机小时数在 10000 个小时以上的二手挖掘机占比达到 25.82%，开机超过 1 万小时的挖掘机折损较为严重，是目前存量替代的主要对象。