国际食糖行业报告：减产与去库存是全球糖业主旋律（28页）

行业报告下载 2019年10月07日 06:29 管理员

出口量第一，对国际糖价影响最大。根据美国农业部数据显示，2018 年巴西糖产量 3887 万吨，占全球产量 19.98%；预计 2019 年减产至 2950 万吨，占比下滑至 16.49%。 2018 年巴西糖出口量 2820 万吨，占全球出口量 43.72%；由于产量预期下滑，预计 2019 年出口量下降至 1960 万吨，占比下滑至 34.73%。巴西多年来产量与出口量都一直占据全球第一。2019 年预期减产后，产量将被印度小幅超越，但出口量仍然抛离其他主产国。出口量第二的泰国预期 2019 年出口占全球 20.37%，仍不及巴西的 34.73%，所以，巴西以高额的产量和大幅领先的出口量，对国际糖价有绝对的影响力。中南部：全国糖产业中心。巴西中南部由于气候适宜甘蔗生长，是全国的甘蔗、糖、乙醇产业中心。根据 UNICA（巴西甘蔗行业协会）的统计，近年来中南部产量已占全国的约 90%，另外东北部占约 10%的产量。巴西中南部的各州中，其中又以圣保罗州（下图中的 SP）产量最高，2017 年圣保罗州产量占全国的 55.83%，是巴西最大的产糖州。入榨量与甘蔗产量双降。巴西的制糖期从每年的 4 月开始至次年的 3 月，产能数据大致表现为 4 月份开始递增至次年 4 月达到最高点，呈现阶梯状，每年 4 月的数据即上一榨季的累计值。主产区中南部近两年的甘蔗入榨量和产量都呈现出了下降的趋势，2019 年 4 月累计甘蔗入榨量同比下降 3.86%，累计甘蔗产量同比下降 26.48%。受糖醇比下降等因素影响，预计新榨季产糖数据仍保持下滑趋势。

泰国糖库存创新高。泰国糖期末库存从 2000 年的 61 万吨，一路飙升至 2018 年的 684 万吨，预测 2019 年库存量将达 698 万吨，创下历史新高，表明库存压力过大。库存/消费量呈逐年提升趋势，2018 年库消比为 265.16%，预测 2019 年提升至 273.76%。糖价低迷，生产积极性低。面对全球砂糖价格低迷的现实，泰国糖厂给出了 2018/2019 年榨季甘蔗的最终收购价格，即含糖量在 11%左右的按每吨 600 铢收，而含糖量在 13% 的每吨报价在 700-800 铢。泰国糖出口价格指数从 2017 年 11 月的 114.10 下滑至 2019 年 6 月的 86.10，白糖零售价则从 25.00 泰铢/千克下滑至 21.00 泰铢/千克。库存过高叠加当前糖价低迷的事实，农户种植甘蔗积极性减弱。农户倾向改种其他利润更高作物。甘蔗、木薯和稻米是泰国的三种主要农作物，当甘蔗价格低迷，农户会倾向于转型种植盈利空间更高的农作物。沐甜科技的报道显示，泰国预计下一榨季的初始甘蔗价格将低于每吨 700 泰铢(22.73 美元)，为 10 多年来的最低水平，进一步降低了种植甘蔗对农民的吸引力。观察木薯价格与白糖价格可以发现两者呈负相关关系，近年木薯价格走高糖价走低。同样，大米价格与糖价呈大致的负相关。当前糖价低迷，而木薯和大米的价格相对走高，农户倾向改种盈利更高的作物意愿明显，将导致甘蔗减产。

产量预期超巴西成世界第一产糖国。印度食糖产量多年位居全球第二，据美国农业部数据显示，2019 年印度糖产量 3307 万吨，将首次超越巴西成为全球第一产糖国，占全球产量 18.48%，而巴西占比则下滑至 16.49%。虽然印度糖产量将成全球第一，但由于人口基数大，消费占比较高，实际出口量较少。出口量方面，印度 2018 年出口糖 223.6 万吨，预计 2019 年提升至 340.0 万吨，占全球出口从 3.47%提升至 6.02%，将成国际糖供给的重要来源之一。