机械行业报告：新技术革新利好高端制造（38页）

行业报告下载 2019年09月21日 07:54 管理员

截至8月30日，2019半年报已发布完毕，本文选取机械行业共224只标的（剔除新上市无历史数据标的）进行汇总统计，结果显示：收入稳健增长，周期行业表现领先：2019H1机械行业整体收入增速为15.98%，仍呈现稳健增长态势。细分行业看，油服设备、工程机械行业收入增速较高，分别为37.4%和 28.5%，3C自动化设备受下游不景气拖累，收入下降12.1%。净利润增速扭正，主要系周期行业贡献：2019H1机械行业整体净利润同比增长25.96%，增速扭正，主要净利润增量的贡献来自油服设备、工程机械和铁路设备（有部分由于思维列控收购蓝信并表、康尼机电资产减值大幅减少所致），净利润同比增速分别为 760.2%、70%和34.4%；工业自动化、3C自动化是净利润下降幅度较大的两个行业。盈利能力提升，油服设备显著改善：2019H1机械行业整体毛利率23.9%，同比提升0.5 个pct；净利率7.25%，同比提升0.6个pct，受益于上游原材料成本压力有所下降，机械行业盈利能力提升。细分行业看，油服设备行业毛利率、净利率分别改善3.7和2.1 个pct，国内加大页岩气开发力度显著改善相关设备企业经营状况。半导体设备行业毛利率提升3.9个pct，推测主要系产品不断成熟、规模效应增长所致。工程机械行业净利率提升2.7个pct，系龙头厂商资产负债表修复、利润弹性释放。

为“应对外部环境不确定性、保持经济运行在合理区间”，去年下半年开始政策不断释放稳定基建投资、补短板的信号。2018年7月23日的国务院常务会议确定了“围绕补短板、增后劲、惠民生推动有效投资”的措施，后续多次会议不断强调基建补短板基调。最近一次今年7月30日的中央政治局会议上进一步明确支持与民生和新技术相关的新基建领域，“实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工。

资金来源方面，中央预算提升地方债务限额。2018年11月全国人大常务委员会通过了关于《提前下达部分新增地方政府债务限额的决定》，2019年地方政府新增限额合计 1.39万亿；最终据财政预算，2019年新增地方政府债务限额3.08万亿元，其中一般债务9300亿元、专项债务2.15万亿元。 6月10日公布的《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》明确， “允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金”和“积极鼓励金融机构提供配套融资支持”，这将有效撬动社会资本，为地方基建拓宽资金来源。通知同时要求“力争当年9月底前发行完毕，尽早发挥资金使用效益”；根据财政部统计数据，今年1-7月全国累计新增地方政府债券2.55万亿（达到限额的82.79%），其中一般债券8666.8亿元（达到限额的93.19%）、专项债券1.69万亿（达到限额的78.6%）。按照目前发行进度，预计将完成全年的发行目标，地方项目资金来源有所保证。