纯碱行业报告：碳酸钠短期需求触底回升（19页）

玻璃是纯碱的主要应用领域，根据卓创统计，我国 56%的纯碱需求来源于玻璃生产， 纯碱是玻璃生产的重要原材料，玻璃原材料中有 25%是来自纯碱制备的氧化钠和氧化钙； 其次无机盐的需求占比达到了 18%，主要应用于造纸以及印染行业；洗涤剂和氧化铝的 分别占纯碱下游需求的 6%和 3%。玻璃的生产过程中包含了原材料砂、纯碱、白云石、石灰石等，其中砂石占比最大， 达到 57%；纯碱占比为 17%。由于砂、白云石、石灰石等原材料单价较低，成本占比并 不高。每吨的平板玻璃大概需要 0.2-0.22 吨的纯碱和 0.18-0.22 吨的石油焦，折算下来燃 料和纯碱是玻璃生产成本的两块主要，占比分别为 34%和 21.5%。

我国是世界上最早用碱的国家之一，生产合成碱的历史已有近百年。在上世纪解放 初期，我国就有纯碱产量 8.8 万吨；进入 21 世纪后，我国产能已经增长至 1000 万吨。目 前我国拥有纯碱产能 3039 万吨，是全球最大的纯碱生产国。 我国的纯碱行业发展经历了四个阶段。在1988年以前，我国的纯碱产能以联碱为主， 产能增长较为缓慢；1988-1997 年期间，纯碱产能发展以联碱、氨碱、天然碱并重，单个 产能规模不断增大。1998-2008 年，国内的纯碱产能进入了快速增长的阶段，产能从约 800 万吨增长到 2250 万吨，年均增速达到 10.8%。2008 年以后，前期产能扩张过快、需 求增速的下降等影响逐渐体现出来，行业陷入了产能严重过剩阶段，2014 年后产能甚至 出现了负增长，产能水平维持在 3000 万吨左右。我国的纯碱消费量在 2009 年以前一直保持高速增长，增速中枢维持在 10-20%，而 2009 年以后，随着整体经济增速的逐渐下滑，纯碱消费的增速也处于下降趋势。即便如 此，我国目前已成为全球纯碱消费量最大的国家，2018 年消费纯碱 2511 万吨，同比下滑 1.07%，纯碱消费量超过了全球总消费量的 40%。同时在 2010 年以后，我国的纯碱产量 也一直位居世界第一，2018 年纯碱总产量达到 2620 万吨。

我国纯碱市场主要以国内产销为主，产量略大于销量，每年约有 150-200 万吨的纯 碱出口至亚太地区，占到国内产量比例约为 6-8%。近两年，受到海外市场需求减弱，国 内需求增速有所回升的影响，纯碱的出口有所下降。而进口产品受到 5%-35%的高额税率 影响，成本不占优势。其中，纯碱重要产地欧洲和美洲的国家关税比例主要为 5%，算上 约 200-300 元/吨运输成本，进口的成本上升 300-400 元/吨，基本失去了价格优势。因此， 我国纯碱的价格主要反映国内的供需情况。近十年以来，我国纯碱价格经历了两次起伏。第一次价格的周期为 2008 年-2011 年 期间，随着 2008 年全球陷入经济危机，需求急剧萎缩，纯碱价格跟随其他工业品一起出 现大幅下跌。而随后国内的四万亿刺激计划拉动了下游需求的，同时也将纯碱的价格从 1200 元/吨的底部拉升到了 2300 元/吨的巅峰；在 2012 年后，行业产能的加快扩张，整 体的产能利用率在 2013 年下降到 80%以下，行业面临了严重的产能过剩。纯碱价格也从 2000 元/吨回落到 1300-1500 元/吨之间。行业在经历了5 年的产能低增长甚至是负增长后， 2016 年后纯碱价格受到下游需求复苏的影响，价格中枢从底部震荡上行，维持在 1800-2000 元/吨的水平。