PX-PTA产业链研究报告：炼化项目利好下游聚酯产业链（21页）

行业报告下载 2019年09月25日 07:34 管理员

PX-PTA产业链主要可以分为三部分:1.原油粗加工得到石油脑;2.石油脑经过重整、芳烃抽提、异构化、歧化等工艺流程制取PX；3.PX在溶解于醋酸中，经过空气氧化、加氢精制、提纯、结晶分离得到PTA，PTA在与乙二醇（MEG）反应得到PET（聚酯）。聚酯PET主要应用为聚酯瓶片、聚酯纤维以及聚酯薄膜三大块，其中聚酯纤维又分为涤纶长丝以及涤纶短纤，用量约占整个聚酯产量的75%，它们主要用于纺织业；聚酯瓶片的占比约为20%，主要用于食品饮料的包装；聚酯薄膜约占5%，主要用于外层材料，具有较好的印刷性。

产业链上游为原油炼化环节，对于需求端，2017年全球PX总消费量为4090吨，亚洲 PX需求量占全球需求量的80%以上，其中中国消费量超过2400万吨，接近占全球消费量的60%；对于供给端，现在国内PX产能有比较大的供给缺口，主要依赖进口。2018 年PX产能为1400万吨，进口依赖度高达60%。但随着国内PX产能逐渐释放，2019年和2020年国内计划新增产能分别 1050万吨/年和1380万吨/年，供需关系有望得到改善。产业链中游为PTA， PTA是重要的大宗有机原料之一。可用PTA与乙二醇（MEG）生产聚酯。而其中聚酯纤维是最主要的品种，在世界合成纤维总产量中占将近80%的比例，聚酯还可用来生产非纤维产品。PTA既是石油的终端产品，也是聚酯等的前端产品。

从产业链上看，PTA上承PX和原油，下接聚酯。2018年国内PTA表观消费量为4034 万吨/年。对于供给端，PTA去产能效果明显，产能在近年增速缓慢，2018年我国PTA 产能为5129万吨/年。其中国内产能不断向龙头企业集中，CR5为52%。根据世界主要 PTA生产国家或者地区CR3在70%以上，国内行业集中度也有望提升，落后产能将被淘汰。且未来3年内新增产能主要由龙头企业提供也可以佐证。产业链下游为PET，分为聚酯薄膜、聚酯瓶片和聚酯纤维（涤纶），其中聚酯纤维又可分为涤纶长纤和涤纶短纤。涤纶短纤一般与棉花混纺，涤纶长丝用量约占整个聚酯纤维产量的80%，为纺织企业使用。2018年国内涤纶长丝产量和表观消费量分别达到 2773.7万吨/年和2594万吨/年，同比增长8.99%和9.89%。随着二胎政策放开，居民生活水平提高，涤纶长丝下游保持景气。

我国PX需求量逐年增加，2017年全球PX总消费量为4090万吨，中国PX消费量超过2400 万吨，近乎全球总消费量的60%。2016至2018年，表观消费量由2170.48万吨增长至 2600.5万吨，涨幅达19.81%，旺盛的需求量与自给率严重相悖，自给率下滑明显，降至38.84%，对外依存问题突出，进口数量达到了1590.51万吨，三年内涨幅28.67%， 2018年，国内产量与表观消费量差距1590.5万吨，产量远远低于需求水平。过去三年， PX产能几乎增长停滞，主要原因是一方面国内的PX生产装置面临老化及频繁检修等问题，另一方面是民营大炼化项目筹建、审批、完工的周期较长。

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