检测认证服务行业报告：国际检测龙头Eurofins专题研究（34页）

行业报告下载 2019年10月09日 08:19 管理员

检测行业伴随着商品贸易而诞生，需要在漫长的历史进程中不断发展和巩固自身公信力，先发优势显著。因而，国际龙头公司大多历史悠久，例如 SGS（创立于 1878 年）、BV（1828 年）、Intertek（1888 年）。而 Eurofins（欧陆集团）作为 1987 年才建立的后起之秀，在 30 年内便跻身国际龙头的行列，其发展历史和经验值得我们深思。本文将探讨 Eurofins 高速发展的成长要素。 Eurofins：深耕食品、环境与医药检测的后起之秀 Eurofins是全球第三大检验、检测和认证机构，于1997年在巴黎证券交易所上市，2000年在法兰克福二次上市。根据年报的披露，截止2018年底，Eurofins全球共有36518名员工，在47个国家和地区拥有超过800个实验室。Eurofins主要业务范围包括食品、环境、制药、消费品检测和临床诊断，同时也提供农业、基因组、法医和先进材料的实验室检测服务。其中，食品、环境和生物制药检测三大业务板块已布局多个国家并取得市场第一的份额。近20年，Eurofins的营业规模快速扩张，2000-2018年年均复合增速27.04%。其中，09-10年受到金融危机的影响，增速有所放缓，彼时环境检测与临床业务部分检测项目停止，导致部分市场出现负增长，叠加英镑和瑞典克朗相对于欧元的贬值以及并购收紧。06-10年间，根据年报的披露，公司在15个国家新建了17个实验室，进入了13个新市场，升级扩建了将近50个大型现代实验室，确立了食品、环境和医药检测领域的市场领先地位。2010年Eurofins完成了为期五年的投资建设项目和为期两年的重组项目，后者是指将小规模的实验室整合到更大、更现代化的实验室网络中，实验室运行效率，带动收入增速逐步恢复，2018年Eurofins营业收入达37.8 亿欧元，超过Intertek成为全球第三大检测公司。

检测行业外延式扩张已经成为常态，而Eurofins也通过举债经营的方式加快扩张速度，例如通过长期债务再融资并以优惠利率发行新债务，大幅降低其平均资金成本，大部分债务为长期、低利率负债，财务费用压力相对较低。根据公司年报的披露，在2018年11月偿还了高利率3.125%的300万欧元债券后，2019年Eurofins优先债的平均利率低于2%。从财务杠杆率来看，检测行业国际龙头企业中，Eurofins处于较高水平，截止2018年底，财务杠杆率为4.2x。

Eurofins的食品检测业务起源于1987年，在细分领域内处于全球第一，与全球十大食品饮料厂商中的九个公司建立了稳定的合作关系。食品检测业务边界广泛，检测产品包括谷物、肉类、果蔬、蛋奶制品、婴儿食品和包装食品等常见食品。在食品检测板块，Eurofins的竞争对手为BV、Intertek、Merieux和SGS，其中，BV、 Intertek和SGS是综合性的检测龙头，Merieux NutriSciences擅长食品安全和质量管理，后期也发展了环境、制药和医疗等其他业务领域。根据Eurofins年报披露，2018 年全球食品和饲料检测市场规模约30亿欧元。