垃圾焚烧行业报告：垃圾分类加速大固废整合（57页）

行业报告下载 2019年10月24日 07:19 管理员

2019 年垃圾焚烧市场热度持续，项目数创历史新高。据中国政府采购网统计，19H1 全国开标的焚烧发电项目共 92 个，已经超过了 18 年全年开标项目数 90 个。其中新中标共 82 个，总投资额 439 亿元，总规模 8.7 万吨/日。截止 19H1，全国在运行的生活垃圾焚烧厂数量已经突破 400 座，在建、筹建项目分别为 178 座和 82 座，预计 2020 年将共有约 600 座垃圾焚烧厂处于运行状态。焚烧龙头 19H1 项目中标势头强劲，未来三年将实现产能翻倍。截止 19H1，垃圾焚烧龙头投运/在建/筹建产能已经超过 86 万吨/日，上市公司中，光大国际、粤丰环保、城发环境新增焚烧规模最大，分别为 1.6、0.62、0.6 万吨/日；伟明环保、上海环境、绿色动力、旺能环境等将在 2019 年-2021 年期间实现产能翻倍。

中部地区陆续制定规划提高当地垃圾焚烧产能。18H2-19H1 中，有 14 个省份出台了“生活垃圾焚烧发电中长期专项规划”或类似规划。这些省份同样集中在中部地区，且规划基本以 2020 年（“十三五”末年）作为第一个规划时间节点。其中河南与河北的规划目标量最大。地方龙头积极往外阜开拓版图，中部地区易诞生新龙头。随着东南地区市场的逐渐饱和，在 19H1 新中标项目中明显可以看到上海环境、伟明环保、粤丰环保等地方龙头积极往外阜开拓版图。19H1 城发环境作为河南投资集团旗下环保公司受益于河南省巨大的垃圾焚烧规划需求，在省内积极获取 5 个焚烧项目，占据河南省 19H1 焚烧项目总投资额和总规模的 30%。

废处置全省整体打包”的模式，将全省 13 市（地）61 个固废项目总投资约 85 亿元统一招商，最终中国光大国际、瀚蓝环境和中国环境保护集团有限公司三家龙头中标。我们认为东北和西部地区因为人口集中度低，焚烧厂难以实现规模效应，且政府财政付费压力大，尝试“整体打包”的模式，既能吸引优质社会资本又能降低整体固废处置成本。而这也对焚烧企业有了更高的要求：1）足够强大的资金和融资实力；2）足够丰富的统筹规划经验。

县城垃圾焚烧市场开发潜力巨大，成本控制能力是取胜关键。根据 17 年城乡建设统计年鉴，县城垃圾焚烧率仅为 16%，是价值洼地。近年来，县城经济条件在不断提高，垃圾处置基础薄弱与环境质量需求之间的矛盾逐渐凸显，县城垃圾焚烧市场正在加速释放。17 年、18 年县城项目占比分别为 44%、49%，而 19H1 共中标县城项目 44 个，占 54%。县城地区的经济实力决定该类项目政府处置费补贴力度将不及城市项目，如 19H1 全国中标的县城焚烧项目平均吨投资 42 万元，平均中标处置费 69 元，比城市项目分别低了 31%和 6%。可见，如何提高投资运营性价比是竞争县城项目的关键之一。十三五后，焚烧市场空间仍然巨大。我们认为到 2020 年全国运行/在建焚烧规模能达到“十三五”要求。“十三五”并非意味着垃圾焚烧的完善，相反，“去填埋化” 在未来还有较长的路要走，而焚烧作为我国垃圾处置长期最重要方式，其占比将进一步提升。

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