区块链行业报告：中国央行数字货币DCEP（20页）

行业报告下载 2019年10月24日 07:15 管理员

由于 DCEP 相较于银行存款的安全性更高，可能会导致商业银行的“存款搬家”，而这会影响金融体系的稳定性，为此，央行会对 DCEP 施加限制，增加银行存款兑换 DCEP 的成本和制度摩擦。另外，为了引导持有人将 DCEP 用于零售业务场景，央行也可能采取相应措施。这些措施可能包括：时间、金额限制。央行可能根据 DCEP 账户的不同级别设定交易限额和余额限制，也可能设置每日及每年累计交易限额，并规定大额预约兑换。交易费用限制。必要时，央行可能对 DCEP 的兑换实现分级收费，对于小额、低频的兑换可不收费，对于大额、高频兑换和交易收取较高费用。这些使用限制可能导致 DCEP 与实物现金或其他法币形态的价值不对等，我们猜想，可能出现 DCEP 的场外交易市场，央行需密切监测相关风险，这将催生对金融风险控制领域的技术公司的需求。穆长春在得到 App 课程中提到了对 DCEP 限制的另一种原因：反洗钱。他提到，央行可能采取的措施包括，用手机号码注册钱包，能获得的 DCEP 只能满足日常小额支付需求；如果上传了身份证或银行卡，能获得更高级别的数字钱包，如果能前往柜台面签，可能无限额。 2.7 目标使用场景：小额零售业务范一飞和穆长春谈到，央行会为引导持有人将央行数字货币应用于小额零售业务场景，而对施加限额、大额需预约等限制（详见上文）。这说明，DCEP 的目标使用场景是小额零售业务。 3 从 DCEP 的 M0 属性比较其与其他”货币” DC/EP 由时任央行行长的周小川 2018 年 3 月 9 日在十三届全国人大一次会议“金融改革与发展”主题记者会上首次提出。他阐述到，央行研发的法定数字货币的名字是“DC/EP” （DC，digital currency，数字货币；EP，electronic payment，电子支付）。这一称呼相较于央行官员此前提出的对所有央行数字货币的泛指——CBDC（central bank digital currency）更聚焦于支付，这在某种程度上意味着央行数字货币的主要用途在于货币三大基础职能中的“支付手段”，而非“价值储藏”与“价值尺度”。

实物现金包括纸钞和硬币。DCEP 与其有如下异同。 ➢ 相同之处：（1）都是央行负债；（2）都不向持有人付息；（3）都具有匿名性。不同之处：（1）DCEP 可控匿名，纸钞完全匿名；（2）DCEP 没有印刷、运输、保管与 ATM 机制造与运维等成本，而纸钞有——利空 ATM 机制造厂商；（3）DCEP 可能有相关 App 与银行系统开发成本，纸钞无此成本；（4）DCEP 方便携带，纸钞相对不易携带；（5）DCEP 使持有人无需前往银行或 ATM 机，可以随时随地申请。 3.1.2 DCEP 比银行存款安全银行存款中的活期存款属于 M1，定期存款属于 M2，它们与 DCEP 有如下异同。相同之处：（1）都是货币；（2）发行、流通均为“央行-商业银行”的双层架构，即都由商业银行向央行缴纳准备金后向用户发放。——可能利好银行系统开发厂商。不同之处：（1）风险等级不同。对持有人而言，DECP 是对央行的债权，无风险；银行存款是对商业银行的债权，有风险（尽管十分微小）。——持有人可能更倾向于持有 DECP 而非银行存款，因此，央行不对 DCEP 付息，但当银行存款利率较低时，DCEP 优势凸显。作为应对，央行可能对银行存款向 DCEP 的转换施加其他摩擦成本，例如，设置限额，则此时可能形成 DCEP 场外市场（“黑市”）。（2）准备金率不同。对银行而言，向用户提供 DCEP 要向央行缴纳全额准备金；向用户提供银行存款仅需向央行缴纳部分准备金。——这意味着银行主动推广 DCEP 的动机可能不足。（3）持有人利息回报不同。DECP 不付息（必要时可能实行负利率），银行存款付息；（4）匿名程度不同。DCEP 可控匿名，银行存款实名。 3.1.3 DCEP 与第三方支付机构账户余额相似 DCEP 与支付宝、微信支付账户余额等第三方支付机构较为相似，原中国央行数字货币研究所所长姚前援引 IMF 经济学家 Tobias Adrian 和 Tommaso Mancini-Griffoli 等人的观点称，100% 备付准备金存缴央行后的支付宝和微信支付，相当于以中央银行负债进行交易，本质上就是央行数字货币。