中国炼化行业研究报告：炼销一体化（23页）

行业报告下载 2019年10月24日 07:03 管理员

作为国内最大的两家成品油生产和销售企业，中国石化和中国石油在成品油的销量上占据绝对优势，特别是在零售市场上，2018 年中国石化和中国石油分别占据了 47%和 29%的市场份额，两者加起来超过国内总销量的 75%。具体到油品，我们可以看到中石油中石化在汽油零售量上拥有更强的市场份额，且中石化的优势相对更加明显。2018 年中石油中石化在汽油零售市场上的合计占比高达 92%，其中中国石化坐拥半壁江山，中国石油也拥有近 40%的市场份额；在柴油市场上，中石油中石化和地方炼厂的竞争则激烈得多，两者总占比接近 50%，中国石化、中国石油分别占据 28%和 21%的市场份额。

从成品油销售模式上来看，虽然中石油、中石化成品油多以零售为主，但两者依然掌控着大量的批发资源。截止 2018 年，中石油中石化总共拥有 78 家获得成品油批发资质的企业，国内企业数量占比 18%，批发、直销分销成品油总量约 1.4 亿吨。地炼成品油销售则多依赖于批发，与中间商进行合作，主要销售对象为中间贸易商、终端加油站、工矿、基建工程、物流运输公司及中国石油、中国石化等外采单位，零售相对较少。具体到油品，我们可以看到 2018 年中石油中石化在汽油直销分销和批发市场上和地方炼厂的竞争十分激烈，两者合计占比 34%，其中中国石化和中国石油各拥有 17%的市场份额；在柴油市场上，两者直销分销和批发量总占比 62%，中国石化、中国石油分别占据 35%和 27%的市场份额。

我们以中国石化为例，来分析销售模式为公司带来的盈利优势。我们首先来看公司 2018 年汽油不同环节的价格。首先解释一下，零售是指加油站环节实现的价格，直销就是直接给大客户，分销就是批发给其他加油站。我们可以清晰地看出，2018 年中国石化每吨汽油零售平均实现价格为 8296 元 /吨，直销和分销的平均实现价格只有 6524 元/吨。两者之间的差距达到了 1772 元/吨，这就是销售渠道环节的价值。而且，需要指出的是，2018 年中国石化汽油的平均出厂价为 7386 元/吨，依然比直销分销价格高了 862 元/ 吨。如果中国石化炼厂出产的汽油以直销分销的价格出售，那么每吨汽油的实现价格将降低 862 元。

接下来看柴油，2018 年中国石化柴油的零售平均实现价格为 6435 元/ 吨，直销和分销的价格是 5541 元/吨，即中国石化柴油的销售渠道环节的价值为 894 元/吨。与汽油一样，中国石化柴油的炼厂出厂价在 5766 元/吨，依然比直销分销价格高了 225 元/吨，如果中国石化的炼厂以直销分销的价格出售，每吨柴油的实现价格将降低 225 元/吨。

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