风电行业报告：与火电设备对比（42页）

行业报告下载 2019年10月28日 06:49 管理员

能源转型：全球能源转型经历了柴薪、煤炭、石油和后石油四个时代，全球来看，20世纪七八十年代开始由石油时代向后石油时代转型，火电发展与全球能源转型趋势相左，是中国发展初期在缺电、少油背景下不得以的选择，而风电的发展顺应全球和中国能源转型趋势。竞争力：火电设备企业发展逆全球能源转型趋势，海外市场萎缩，而风电设备企业发展顺应能源发展趋势，且金风科技与全球巨头Vestas技术代际差距在缩小，有望参与全球竞争（注：风电零部件企业已经具有全球竞争力）。成本：光伏近年成本下降幅度明显，但2018年全球风电度电成本0.06USD/kWh，仍然是仅次于水电的第二低的可再生能源。主流可再生能源：综合考虑服务价格（含电网成本）、储量、质量等因素，风电和光伏将成为第三次能源转型的主力。

火电设备：上海电气、东方电气、哈尔滨电气三大动力公司是火电设备核心标的，2008年以前具有明显成长性，之后周期波动属性强化，主要是核心逻辑破坏（上海电气重组说明书：能源结构决定我国未来10-15年新增电源以煤电为主，年均煤电新增约50-60GW，实际仅为30- 40GW）。中国发电量：2007年以后中国发电量增速处于下滑通道，而且煤电占比也下滑，主要原因是缺电状态缓解，同时能源结构进行调整。平价、分散式及大基地项目加快规划步伐（40GW）：（1）平价项目：第一批平价项目4.51GW；（2）分散式：目前9省公布6.78GW规划；（3）大基地：总规模约29GW，加快三北地区装机量复苏。

海外新增装机整体平稳：2015年以来，海外风电需求在30-34GW间波动，海外需求整体呈相对平稳态势。能源转型：在全球发电量中非水可再生能源占比快速提升过程中，风电占比也在快速提升。围绕风机销售多元化：公司主营构成中以风机销售、销售&安装、EPC为主（2018年，仅风机销售23.8%、风机销售与安装51.9%、风电EPC 7.9%），但风电服务开发较好。短期：（1）量：三北地区解禁、电价抢开工，我们预计2019/2020年风电新增装机有望达到 28GW/33GW，同增约33%/18%；（2）利：风机招标价格2018年9月见底回升，按照订单交付周期，理论交付价格底部将在3Q19出现，同时零部件环节供给紧张，价格或付款条件已改善。

风电行业报告：与火电设备对比（42页）