光瓶酒行业报告：横跨第三、四消费时代（25页）

行业报告下载 2019年12月13日 06:33 管理员

2012 年至今：八项规定成为行业拐点，行业迎来百花齐放的快速发展阶段。2012 年，八项规定、三公消费等政策的出台成为我国光瓶酒行业的拐点。在白酒行业“大洗牌”的背景下，众多名酒陷入深度调整期，过往“吃力不讨好”的光瓶酒凭借其弱周期性重新吸引了名酒势力的目光，主流酒企纷纷发力中低档市场，先后进入光瓶酒领域，推动光瓶酒市场规模迅速放大，光瓶酒行业至此迎来了快速发展阶段，过去几年小酒市场增速是行业平均增速的 2 倍以上。同时，随着消费升级与居民品牌意识崛起，光瓶酒不再等同于低价酒，产品升级也带动光瓶酒主流价位持续提升。  主流品牌：牛栏山引领的京味品牌成为第一阵营，江小白等青春小酒开始脱颖而出。随着光瓶酒行业步入新时期，这一阶段行业品牌潮流呈现出三个特点：1）百花齐放，在名酒的纷纷进入下，光瓶酒市场重新变得拥挤，目前全国主流酒企几乎都有自己的光瓶酒产品；2）品牌聚焦，虽然光瓶酒市场吸引了大量品牌进入，但行业集中度却在逐步提升，牛栏山引领的京味品牌也超越老村长引领的东北品牌而成为光瓶酒第一阵营，牛栏山、玻汾、劲酒、老村长等头部品牌持续抢占地产散酒的份额；3）新兴品牌崛起，90 后、95 后等年轻消费群体更加注重颜值、重视内涵、喜爱表达，因此江小白、歪嘴郎、泸小二等青春小酒开始脱颖而出，江小白更是迅速成长为体量超 20 亿元的品牌小酒，成为光瓶酒行业的一大教科书级品牌案例。

低端酒低毛利、高周转、高销量，类似快消品的商业模式。低端酒与中高端酒商业模式不同：中高端酒单价高，单瓶利润高达几百元至上千元，但销量较小，盈利模式以赚取高毛利为主；低端酒单价低，单瓶利润仅为几元至几十元，但周转快、销量大，盈利模式以走量为主。在我国白酒市场上，低端酒销量占比约为 80%，2018 年顺鑫农业在全部白酒上市公司中销量占比约为 40%。因此，低端酒商业模式更类似于快消品，与功能性饮料、乳品、啤酒等具备一定可比性。快消品具有刚需属性，保障业绩穿越周期。低端酒消费人群以农村居民、城市外来务工人员等低收入者为主，消费场景以宴席与自饮为主，这些消费者对白酒的需求量大而且基本不受经济放缓的影响，因此具备刚需属性，周期波动性弱。可以看到，在 2013-2014 年行业调整期，牛栏山收入和毛利仍保持正增长，而其他中高端酒企业绩则出现明显下滑，表明低端酒需求对宏观经济变动不敏感，业绩能够穿越周期。