橱柜、厨电研究报告：曲同工不同（32页）

行业报告下载 2019年12月31日 06:33 管理员

我国厨电行业总体发展趋势与家电行业相似。2013 年前，家电下乡、以旧换新、节能环保等政策性因素共同驱动厨电高速增长；2014-2017 年，政策退场与房地产松绑的背景下厨电仍实现增长；2018 年，地产趋严，厨电出现负增长；2019 年上半年：厨电行业内、外销市场有所分化。内销市场随地产管控趋严，叠加经济增速换挡等影响，增长持续低迷；外销受人民币贬值及厂商抢出口拉动，仍然保持正增长。根据奥维云网统计，2018 年我国大厨电行业市场规模为 696 亿元，打破了自 2015 年以来的持增态势，同比下降 4.4%。

传统厨电产品市场规模持续萎缩。2018 年，油烟机、燃气灶、消毒柜三大传统厨电市场规模均出现明显收缩，增速分别为-8.1%，-3.0%，-7.5%。受地产后周期影响，传统厨电市场疲态延续，中怡康数据显示，2019 年 Q1-3 油烟机、燃气灶、消毒柜零售额同比降幅分别为-4.04%、-2.76%、-13.16%，整体仍较为低迷，但较 2019H1 情况有所改善。新型厨电产品市场规模整体扩张。2018 年，洗碗机全渠道销售量达 199 万台，同比增长 24.1%。嵌入式电烤箱的销售额与销售量同比分别以 19.3%、18.3%的速率增长。2019 年 1-9 月，洗碗机零售额均同比上升，增速达 33.33%，而台式微波炉则出现零售额下滑，同比减少 5.45%。

橱柜、厨电行业为地产后周期板块，二者呈高度相关性。地产开发后，装修、家具、家电的需求滞后于房地产逐渐释放，因此地产的开发为橱柜、厨电提供了增量需求；由于目前橱柜、厨电的渗透率较低，增量需求是主要需求。精装房渗透率提升强化地产周期的影响。精装房又称“成品房”，是指在房屋交付前，所有功能空间的固定面全部铺装或粉刷完成，厨房和卫生间的基本设备全部安装完成，包括橱柜、传统厨电等。精装房套数和比例都在逐年上升，2018 年精装房达到 343.6 万套，同比增长 18.65%，占比达到 23%，同比增长 3pct。根据《建筑业发展“十三五”规划》已经明确要求，到 2020 年新开工全装修成品住宅面积达到 30%。精装房比例上升将带动厨电、橱柜增长。2019 年上半年，橱柜与烟机、灶具于精/全装修商品房住宅的配置率分别已达 99.7%、98， 7%、95.7%，而电烤箱、微波炉、洗碗机等新兴厨电配置率仍不足 10%，市场空间相当可观。

从橱柜来看，由于具有大件、高额、低频属性，橱柜销售与地产周期保持较强的相关性。2011-2012 年，政府提出“三管齐下控房价”的方针，颁布“新国八条”等“限购”、“限价”和“限贷”纲领，抑制投机性购房，房地产周期向下，家居制造业收入和利润明显下滑。2016-2018 年，政府提出“房子是用来住的、不是用来炒的”，商品房销售增速再次放缓，家居行业业绩增长承压。从数据上来看，房地产市场下行期间，家具行业营收与利润行业增速均跟随放缓。如 2011 年-2012 年和 2016 年-2018 年。

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