日本钢铁行业报告：以日为鉴（27页）

行业报告下载 2020年01月07日 06:34 管理员

为了顺利完成结构转换和对衰退产业的调整，1978 年制定了“特定萧条产业离职者临时措施法”和“特定萧条地区中小企业对策临时措施法”。 “特安法”实施之后，日本钢铁产能并未出现实质性下降，主要是新旧置换，先进产能代替落后产能。到“特安法”在 1983 年废止时，尽管过剩设备的处理目标已经基本完成，但生产能力却增加了，钢产能指数从 1978 年的 110 上升至 1984 年的 115。随后在需求总体不振的背景下，日本钢铁业经历了持续 30 年的产能收缩。在兼并重组的早期，日本钢铁业的产能利用率指数在 70-100 区间内波动；兼并重组的后期，由于产能扩张理性，钢铁业的产能利用率无论是绝对值水平还是稳定性均较之前有所改善。以日本制铁（前称新日铁住金）为例，虽然自 1973 年日本钢铁行业兼并重组开始日本国内的粗钢产量始终在 1 亿吨左右徘徊，但作为行业龙头的日本制铁粗钢产量从合并初期的 3300 万吨持续提高到 2018 年的 4784 万吨。与此同时，日本制铁相对国内总产量的占比从 34%提高至 2018 年的 45.8%。

由于城镇化后期，日本国内的粗钢表观消费基本见顶，供给格局变差。为了改善上述局面，日本在大型钢企之间实施了兼并重组，成立了具有国际竞争力的新日本制铁、大同特殊钢等企业。随后，以新日本制铁为代表的日本钢铁企业把更多的产品出口到国外，导致日本钢铁行业对海外市场的依赖度持续提升。随之而来的是，日本钢铁企业的业绩周期性与全球的宏观经济相关性越来越强，而非本国的经济。在合并重组前，1968 年日本的钢材出口占粗钢产量的比重为 19.1%，而到 1976 年这个比重上升至 33.5%；次贷危机后，日本国内的表观需求再次下降，导致其钢铁行业的出口占比一度上升到 40%， 2010 年出口绝对量达到 4300 万吨。日本钢材出口的提升有其独特的环境：（1）日本所面对的市场是极大的，包括中国在内的新兴经济体陆续实施改革开放，对钢材的需求大幅增长。以日本制铁为例，2015 年海外营收占比为 40.86%，其中就包括来自亚洲地区（除日本）的 26.47%。（2）制造业大量向海外转移，带动原材料需求外溢。对海外市场依赖度的提高，导致日本钢铁行业对全球宏观经济的依赖性较过往显著增强。例如，在 2002-2008 年全球宏观经济的上行周期内，尽管国内经济疲软，日本钢铁行业的盈利能力仍大幅提升。

日本钢铁行业报告：以日为鉴（27页）