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2025-04-12 18 食品饮料酒水行业报告
人的基本味感有苦、甜、酸、咸,甜味能给人带来愉悦,是人们最喜好的 基本味感,常用来改善产品的可口性和风味。《人类简史》作者在书中表示, 人类戒不掉对“甜”这种味觉享受的追求。 目前甜味配料产品以蔗糖为主。甜味配料产品在食品及饮料行业扮演者重要 的角色,在改善食品感官品质,促进食品创新中具有重要的应用。目前, 常见的甜味配料产品主要包括蔗糖、果葡糖浆、甜味剂和天然糖等。其中, 蔗糖的市场占比 78%,是目前甜味配料的主要产品。 全球蔗糖产量稳中有升。2010 年至 2018 年,全球蔗糖产量保持平稳的增速, 年复合增长率达到 2.92%。2018 年,全球蔗糖产量达到 15059 万吨,同比增 长 12.40%,近年来蔗糖均价在 5500 元/吨左右,以此来测算,蔗糖市场空间 达到 8282 亿。
甜味剂产量与白糖期货价格存在一定的相关性。我们罗列出 2006-2016 年 美国甜味剂产量与白糖期货价格之间的关系图,通过计算,我们得到两者 之间的相关性达到 0.6672。2006-2008 年,11 号糖期货合约由 14.75 美分/磅下跌至 9.75 美分/磅,随后 2008 年回升至 12.37 美分/磅,甜味剂产量 由 2006 年 247 亿磅一路下跌至 2008 年 231 亿磅,随后 2009 年回升至 251 亿磅。2011-2014 年,11 号糖期货价格一路下跌,甜味剂产量亦呈现 下滑趋势。2015 年,11 号糖期货价格触底回升,甜味剂产量亦跟随上升。 可以看出,甜味剂产量与 11 号糖期货价格存在正相关性。
短期来看,白糖价格中枢上移,有望加速甜味剂替代。国内蔗糖产量主要 受甘蔗种植面积影响,由于甘蔗是 3 年期蔗根作物,因此,国内蔗糖一般 呈现出三年增产之后减产的周期特征,由此带来糖价的周期性波动。我们 认为,当前白糖价格处于相对底部区间,未来白糖价格大概率上行,甜味 剂价甜比优势更加显著。人工甜味剂价甜比低。通常情况下,甜味剂的性价比以价甜比来度量,即 实现单位甜度所需的价格。通常定义蔗糖的甜度为 1,通过比较发现,人 工甜味剂和蔗糖实现相同甜度时,人工甜味剂成本不到蔗糖的 10%,对于 食品饮料厂商而言,人工甜味剂的加入可以大大降低其生产成本。
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