苹果产业链研究报告：iPhone、可穿戴设备双轮驱动（37页）

行业报告下载 2020年02月21日 05:08 管理员

综合考虑公司代表性和财务数据披露的完整性，我们选取立讯精密、信维通信、歌尔股份、蓝思科技、东山精密、欣旺达、德赛电池、中石科技、水晶光电、长盈精密、安洁科技和欧菲光 12 家上市公司作为大陆苹果产业链的企业代表，统计它们 2011 年以来的业绩情况。苹果产业链企业近十年业绩取得快速增长。统计得出，2011 年以来，大陆苹果产业链营收和归母净利润均取得快速增长。营业收入方面，苹果产业链上市公司营收总规模从2011 年的 203.05 亿元增长至 2018 年的 2,077.50 亿元，CAGR 为 39.36%；归母净利润方面，苹果产业链上市公归母净利润规模从 27.84 亿元增长至 78.05 亿元，CAGR 为 15.88%。

增速对比：大陆苹果产业链成长速度快于同期苹果公司业绩增速。我们将大陆苹果产业链企业近年来业绩增速与同期苹果公司营收、归母净利润增速进行比较，发现虽然近年来苹果产业链上市企业毛利率、净利率整体呈下降趋势，但产业链整体营收、归母净利润成长速度仍高于同期苹果公司业绩增速。具体而言，苹果公司 2011-2018 年营收复合增长率为 13.69%，而大陆苹果产业链企业同期营收 CAGR 为 39.36%；苹果公司 2011-2018年归母净利润复合增速为 12.62%，而大陆苹果产业链同期归母净利润归母净利润 CAGR为 15.88%。无论是在营收端还是利润端，大陆苹果产业链企业业绩增速均优于苹果公司同期业绩表现。

苹果上游产业不断向中国大陆集中，大陆＆香港核心供应商数量增多。我们对苹果公司每年公布的 200 大核心供应商名单进行梳理，发现近年来苹果核心供应商向东南亚集中的趋势明显，位于中国大陆&中国香港、日本、韩国和中国台湾的 2019 年核心供应商数量占比已接近 70%。其中，来自中国大陆&香港的供应商数量达到 40 家，相比 2018 年增加 6 家，首次超过日本排名第二，仅次于中国台湾；在 25 家新入围核心供应商企业中，有 9 家来自中国大陆和香港地区，新入围数量排名第一；而在 25 家落选核心供应商企业中，大陆和香港企业仅有 3 家。