全球糖业深度报告（57页）

行业报告下载 2017年06月29日 09:37 管理员

需求：亚洲需求增加提振全球消费，但全球增速下滑
自 1960 年以来，全球糖需求稳步提升，消费量由 1960 年的 0.4 亿吨上涨到2015 年的 1.72 亿吨，年复合增速 2.66%。在中印等亚洲国家的带动下，预计16 年全球糖消费仍保持增长至 1.84 亿吨，但年均复合增速下降至 1.8%。

 糖价预测：看涨糖价涨至六千以上（国内）
我们判断， 2016 年国际原糖均价 18 美分/磅，最高可突破 20 美分/磅（目前价位 14.8 美分/磅），国内方面，预计 16 年中国平均白砂糖均价为 5800 元/吨，高点可达 6000~6500 元/吨。主要基于以下考量：（ 1）全球糖市 5 年首次出现短缺。根据我们测算，在全球糖产量下滑的判断下， 2016 年全球供需短缺为 142 万吨。 2009 年供需缺口为 997 万吨，对应糖价高点为 26.24 美分/磅， 2010 年缺口缩小 135 万吨，对应糖价为 21.37 美分/磅，供给短缺幅度减少 86%，糖价下降 17%。我们预计 2016 年糖价有望较15 年上涨 36%至 18 美分/磅，短缺量达 142 万吨。
（ 2）美联储加息推迟，全球量宽开启，利多大宗糖价。历史上糖价走势与美元指数呈明显负相关。在美联储再次加息无时间表的情况下，加之全球再次量化宽松开启（欧洲、日本、中国持续降息），全球金融货币环境必会助涨糖价。

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