海外油服巨头研究报告：贝克休斯专题研究（22页）

行业报告下载 2020年03月06日 04:41 管理员

石油产业链一般分为上、中、下游三大领域。上游一般包括勘探、开发和生产；中游主要是进行石油的储运；下游的主要任务是石油的加工和销售，包括炼化、化工和销售三个环节。自从上世纪 80 年代美国页岩油气革命的爆发，带来了整个石油产业链的景气发展，自然给处于石油产业链上游的油服公司带来了巨大增长机会。 2017 年 7 月，成立 110 周年的贝克休斯与成立 125 周年的通用电气公司旗下石油和天然气业务的合并，重组为“贝克休斯，通用电气子公司” （Baker Huges，a GE company），即“新贝克休斯”（ “BHGE” ），成为涵盖上中下游全领域产业链的油服巨头。而 GE 与贝克休斯继续运营原有业务，目前，两者分别持有新公司 50.39%和 38.49%的控股权。此次合并后，新贝克休斯成为第一家被行业外集团跨界控制的巨头，给油服行业的发展理念、管理模式、技术创新等带来了全方位的冲击。目前，新贝克休斯在 120 多个国家开展业务，拥有员工约 67000 名，总部设在伦敦和休斯顿。从三家巨头的资产规模情况可以看出，在 GE 与贝克休斯合并前，贝克休斯的资产规模最小，而在合并后，新贝克休斯的资产规模远超哈利伯顿，仅次于斯伦贝谢。

新贝克休斯的发展历史要追溯到 20 世纪初。1907 年里约本·贝克开发出一种套管靴，革新了原来的钢线绳冲击钻具钻井方法；1909 年，霍华德·休斯首次引入牙轮钻头，大大改善了旋转钻井效率。在随后近 80 年的发展中，贝克公司和休斯公司各自成为石油业完井、钻井工具及相关服务方面的佼佼者，两家公司于 1987 年合并，形成贝克休斯公司。此后，贝克休斯又收购整合了一系列的油田技术公司，包括：Brown Oil Tools, CTC, EDECO, Elder Oil Tools (完井服务); Milchem and Newpark (钻井液); EXLOG (泥浆录井); Eastman Christensen and Drilex (定向井钻井及钻头); Teleco (随钻测井); Tri-State and Wilson (打捞工具及服务); Centrilift (人工举升); Aquaness, Chemlink and Petrolite (化学药剂); Western Atlas (地震勘探及录井)。2000 年，贝克休斯还与行业巨头斯伦贝谢建立了合资企业 Western Geoco（西方奇科），通过纵向合并收购不断发展其上游产业链。 2014 年，贝克休斯收购了开发油田数据传输和分析软件的 Perfomix 公司，增强了贝克休斯在工具集成、数据实时监控及分析的现代化、可视化、标准化平台方面的竞争力。2014 年 11 月，哈利伯顿拟以 346 亿美元收购贝克休斯，但由于反垄断机构的反对，最终以哈利伯顿出资 35 亿美元解约，并于 2016 年 5 月终止合并。2016 年 10 月，通用电气公司与贝克休斯达成并购重组协议，通用电气将旗下 GE 油气和 74 亿美元现金与贝克休斯组建合伙企业。2017 年 7 月合并正式生效。自此，新贝克休斯成为全领域与数字化油田技术供应商。通用公司与贝克休斯的“联姻”给全球工商业尤其是油服行业造成了巨大的震动。分析二者合并动因，主要有三个方面：第一，财务诉求。GE 是一家多元化的科技、媒体和金融服务公司，其在石油和天然气业务方面有超过 20 年的经验。但在 2014 年油价下跌以来， GE 的油气业务收入持续下滑，在公司业务中的比重也不断下降，需依靠裁员和业务整合来平衡财务收支情况。而贝克休斯作为油服“三巨头”之一，在钻井、完井等石油产业链的上游领域有着丰富的经验和一定的行业地位，同样受石油价格低迷的影响，公司业务情况一度不乐观，处于连续亏损状态。因此，合并满足了双方的财务诉求。