CRO行业报告：全球和中国双重创新浪潮（84页）

国内 CRO 目前国际化程度高，国内一级市场投融资短期波动并不直接挂钩其增长 趋势。临床前 CRO 对于投融资较为敏感，目前来看，国内主要临床前 CRO 国际化 程度高，国际客户仍是其主要收入来源，而目前全球的生物医药行业仍处于高景气 的状态，因此国内市场短期的投融资节奏波动对 CRO 板块的发展趋势影响有限。2018 年全球医药行业研发投入为 1740 亿美元，五年复合增速 5.3%，其中美国是研发投入最高的国家，达 736 亿美元， 近五年复合增速 5.2%，而中国市场由于新药研发正处于起步阶段，总体规模较小， 2018 年为 174 亿美元，但其增速远高于美国和海外市场，近五年复合增速达 16.9%， 同时未来有望继续保持高速发展的良好态势。而 CRO/CDMO 企业作为新药研发的 助力，将直接受益于行业的高速发展，增长确定性强。

2019 年初全球在研药物数量再创新高，行业研发热情继续保持。近年来，新药研 发难度和研发成本不断攀升，但从全球研发药物数量来看，仍处于不断攀升的良好 态势，根据 Pharmaprojects 统计，截止 2019 年 1 月，全球新药数量达 16181， 与 2018 年底相比，临床前药物数量有显著增加。在老药竞争不断白热化的背景下， 新药的研发仍是企业的唯一选择，而新药上市的丰厚利润也将驱动药企持之不懈地 为之努力。国内研发投入占比低，化药企业研发费用占比不断增长。我国医药行业长期以来一 直以仿制药和中药为主，因此新药研发较为落后，药企的研发费用支出长期以来一 直处于较低水平。而在仿制药集采、创新药鼓励等政策的影响下，近年来药企研发 投入总体呈上升趋势，特别是化药领域，上升明显。从 2018 年研发费用/销售费用 占比来看，与全球 13.7%的占比相比，我国只有 7.5%，未来我国的药企研发费用 仍有较大的提高空间。

从国内情况来看，龙头和新兴企业研发投入不断增长，新药研发方兴未艾。目前我 国医药研发的主力是大型传统化药企业和新兴的 biotech 公司，在 A+H 股中，这些 企业研发投入近三年呈现快速增长趋势，其中百济神州由于进行创新药全球研发布 局，海外研发费用较高，总费用位居首位，2019 年前三季度达 45.56 亿元，而恒瑞 医药主要在国内进行新药开发和临床工作，因此研发费用位居第二，2019 年前三季 度达 28.99 亿。中国生物制药则紧随其后，位居第三，2019 前三季度研发费用达 20.54 亿元。从国内企业研发费用布局来看，龙头效应越来越显著。