全球电子元器件行业报告：大周期（39页）

行业报告下载 2020年03月13日 06:17 管理员

从长周期看，全球电子行业存在周期性规律，主要受影响变量有：（1）全球宏观经济景气度和波动，（2）下游电子终端产品需求景气度，（3）全球主要产能扩产进展，（4）季度月度中短期上下游成品、原材料以及渠道库存。全球半导体产业的景气度是全球电子产业的代表，从历年全球半导体销售额图形中可以看出，电子行业呈现明显的周期性，2000 年以来景气周期主要包含：（1）2000 年左右美国的 IT 泡沫，（2）2003-2005 年，手机、lcd 电视放量，（3）2010 年，全球经济危机后的恢复，（4）2012-2014 年，智能手机高增速，（5）2016-2017 年，智能手机换机高峰期& 汽车电子高增速。

电子元器件中，行业价格周期规律相对较强的子行业有，存储 IC、电视 LCD 面板、MLCC、 LED 芯片、覆铜板 CCL 等，这些产品的标准程度较高，供应链是国际化的，拥有全球的价格体系，我们选取代表性的行业复盘 16-17 年景气周期的涨价原因、涨价产品和涨价幅度等。 1.2.1. 案例 1-面板：OLED 增量需求，供给端产能退出，涨价幅度 30%+ 面板价格周期取决于产能周期加库存周期。长期来看下游液晶电视需求平稳，面板面积需求增长稳定。我们认为，供给端产能周期决定供需关系变化，进而决定价格长期变化，库存周期影响季度内产品价格。 2016H1-2017H1 为涨价阶段，供给端偏紧拉动价格抬升。2016 年，SDC 关闭部分 G7 产线转为生产 OLED。为 iPhone X 上市做准备，鸿海收购夏普后减少对三星电视面板的出货，叠加当年新增产能较少，造成供给端偏紧，面板价格开启一轮涨价周期，代表性产品 32 英寸面板从最低 52 美元/片一路上涨至 74 美元/片，并在高位维持较长时间，行业整体维持高景气。价格上行周期中优质公司业绩弹性大。以国内龙头京东方和韩国 LGD 公司为例，上一轮涨价中，京东方营业收入于 2016Q2 开始加速增长，扣非归母净利润探底回升，16Q3 扭亏为盈并在其后连续四个季度营收增速保持在 40%以上，季度扣非净利润超过 15 亿元。 LG Display 季度营收于 16Q4-17Q3 的一年内保持增长，净利润实现扭亏并维持在较高水平。

回顾上一轮涨价周期，由于下游企业需求旺盛，DRAM 存储器各个型号在 2016 年年中开始涨价，一直持续到 2018 年年初。其中，DRAM：DDR3 4GB 512Mx8 1600MHz 涨幅最大，超过 150%。