中国三支柱养老体系及资产配置研究报告（69页）

行业报告下载 2020年03月18日 05:58 管理员

人口老龄化、老年人口抚养比上升的直接原因是人均寿命延长和生育率下降。 1982、1990、2000、2005、2010、2015年中国人口预期寿命依次为67.80、68.55、71.40、72.75、74.83、76.34 岁而递增；人口自然增长率除2016年开放二胎政策有所回升外，逐年下降至2019年3.34‰的历史最低点。由此导致老龄人口（65周岁及以上人口）占比及抚养比（老龄人口/劳动年龄人口）双升。2000年老龄人口占比突破7%，步入老龄化社会。此后老龄人口数量以3.6%的年复合增速增至2018年的1.67亿人。老年人口抚养比从2005年起加速攀升至2018年的16.8%。从量化指标看，中国养老金的充足性、可持续性、完整性均不达标。 2019墨尔本美世全球养老金指数涵盖全球37个国家或地区，中国以48.7位列总分第30名，低于59.3 的平均水平。从分指数值看，中国养老金的充足性、可持续性、完整性分别为60.5、36.7、46.5，低于37国（或地区）均值的60.6、50.4、69.7。其中，可持续性、完整性掣肘尤为明显，主要由于第一支柱偿付压力大、第三支柱缺位。

我国第一支柱为基本养老保险，按适用对象分为职工基本养老保险金、城乡居民基本养老保险金，目前已实现广覆盖，提供基本保障。职工资本养老保险金实行中央调剂制度以保障各省份偿付。 2）社保基金构成第一支柱的资金补充来源，国资划转社保力度加大、社保基金投资收益良好，提升了第一支柱的可持续性。 3）但是，第一支柱客观形成财政负担，且替代率水平低，不宜被过度依赖。特点二：基本养老金覆盖广泛、初具规模、以职工基本养老保险基金为主。（1）参保人数多，覆盖率高而渐趋稳定。截至2018 年底，参保人数9.4亿，占 16周岁（最低参保年龄要求）以上人口82.2%，实现广覆盖。（2）基本养老金初具规模，人均结存提升。年末结存从2012年末的26,243亿元上升至2018年末的58,152 亿元而初具规模；年复合增长14.2%。（3）养老金结存以职工基本养老金为主， 2018 年 87.5%。缴费水平更高导致。