钢铁行业品种结构报告：特钢（21页）

行业报告下载 2020年04月01日 06:34 管理员

具体来看，特钢多用于汽车零部件，普钢多用于建筑。随着汽车工业的壮大、机械行业向高精尖设备发展转型，汽车领域特钢需求占比逐步扩大至 40%，其次为工业制造占比 20%，而普钢行业大部分应用于建筑业，占比 54%，其次是与建筑、基建相关的机械制造业。我国特钢产品结构分化明显，整体呈现正三角型，表现为中低端产品占比较多，而行业附加值高的高端产品比较短缺。碳合结钢等低端产品与轴承钢、弹簧钢等中端产品占总量的 90%以上，而工模具钢、特种钢等高端特钢仅占比不到 10%。因特钢品类多样化，特钢行业市场环境需要分品类来看，整体表现为高端产品供不应求，需求弹性大，议价能力强；同时低端产品供过于求，多为充分竞争品，行业议价能力较弱，产品价格随着周期与普钢价格一同波动。为了更好的观测价格波动，我们选择普钢代表品种螺纹钢、热卷，特钢代表品种工模具钢、碳结圆钢、齿轮钢、冷轧不锈钢板等产品价格，并分别对它们做归一化。

可以看到，中低端产品与普钢价格波动节奏一致，在 2011 年至 2016 年行业下行时期，特钢低端产品如碳结圆钢、齿轮钢价格波动节奏与螺纹钢、热卷相同，跟随普钢价格下行；而在 2016 年开始的行业供给侧改革的上行周期中，上涨幅度又明显落后于普钢；其背后的原因或在于中低端特钢生产技术要求不高，企业特钢转普钢，普钢转特钢现象存在，导致两者呈现同向波动。但是特钢高端产品工模具钢则表现稳定，在行业下行周期未有下行趋势。 2.5.2 行业集中度优于普钢，但相较国外先进水平仍有提升空间我国特钢行业集中度明显优于普钢行业。据特钢企业协会数据统计，2017 年纳入特钢协会统计的 32 家特钢企业产量占特钢总产量的比重在 60%～70%，前 5 大特钢企业特钢产量占比在 35%左右；同期，钢铁行业前 5 家企业粗钢产量占比只有 25.2%，特钢行业集中度明显优于行业整体集中度。

如前面分析，因普转特、特转普现象存在，特钢中低端产品与普钢价格走势趋于一致。所以既要分析特钢行业的中期趋势，也需要分析整体钢铁行业现阶段基本面。回顾 2019 年钢铁行业，虽然 2019 年钢铁行业需求端表现较好，3-11 月粗钢表观消费量 71948 万吨，相较 2018 年同期大幅增长 62%，但钢铁上市公司无论是股价还是财务报表，表现都差强人意，其背后主要原因有两点：一是房地产韧性虽然较强，但地产大周期到顶，钢材需求整体下行的长期预期没有改变；二是成本端铁矿石出现溃坝事件，上游铁矿价格大幅飙涨蚕食下游国内钢厂利润。

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