存储器行业报告：NOR Flash、DRAM、NAND Flash（48页）

半导体行业分为集成电路、光电器件、分立器件、传感器等子行业，集成电路又分 为逻辑、模拟和存储等细分行业。在半导体行业中，最重要的方向莫过于存储器。 其应用领域广泛，几乎所有常见的电子设备都需要使用存储器。根据 WSTS 2019 年 11 月估计数据，2019 年全球半导体行业的整体规模在 4000 亿美元以上，存储 器的市场规模超过 1000 亿，是半导体中规模最大的子行业，占比超过 1/4。存储器作为半导体的子行业，其周期变化基本和半导体行业周期变 化一致，但存储器的波动性更强。因此，当半导体行业处于景气周期时，存储行业 的盈利能力更强；反之，当半导体行业不景气时，存储行业的情况则更不理想。以 2019 年为例，由于下游需求放缓，半导体行业规模整体同比下降约 13%，但存储 行业的市场空间下降高达 33%。 从历史数据看，2019 年存储行业的下降速度处于近 20 年来最快的水平，主要原因 在于供需错配导致的价格下降。但 2019 年的低谷也给未来的增长奠定基础，由于 服务器需求稳步上升、5G 时代引领物联网到来等因素影响，未来半导体行业将迎 来复苏，而存储器作为弹性更大的行业，未来 2-3 年将迎来一段稳定的增长期。 1.2 存储器的分类 人类存储数据的需求可谓历史悠久，存储器的形态历年来也发生了翻天覆地的变化： 早期的软盘现早已不见踪影，光学存储的 DVD/CD 也渐行渐远，越来越多的电脑已 不再配备光驱，传统的电脑硬盘使用的磁盘作为大量数据存储的首选方案现也已受 到 SSD 的威胁。

众多半导体存储器中，市场规模最大的是 DRAM 和 NAND Flash，市场规模均在数 百亿美元，其中 DRAM 2018 年的市场规模已达到 1000 亿美元。除此之外，存储 芯片市场空间较大的还有 NOR Flash，其市场规模曾一度随着功能手机的消亡而逐 渐降低，但近年来随着新兴市场的崛起，NOR Flash 的市场空间也已逐渐恢复。NOR Flash 应用领域却极其广泛，几乎所有需要存储系统运行数据的电子设备都需 要使用 NOR Flash。当电子设备启动时，需要从存储芯片内读取系统信息并运行（如 计算机主板上的 BIOS），该存储芯片需要满足可执行运行程序且掉电后存储的数据 不丢失。RAM 掉电后数据会丢失，而 NAND Flash 无法执行程序，NOR Flash 是 应用最广泛的、掉电后数据不丢失的、可实现位读取的存储芯片类型。 NOR Flash 曾在功能手机时代风靡一时，但其市场空间随着功能手机的消失逐渐萎 缩。近年来随着物联网的发展，NOR Flash 市场规模开始逐步扩大。以 TWS 耳机 为代表的可穿戴设备、手机屏幕显示的 AMOLED 和 TDDI 技术，以及功能越来越 强大的车载电子等领域，是 NOR Flash 市场空间获得重新增长的主要动力。 Nor Flash 的广泛应用，主要得益于其可芯片内执行（XIP）的特点。为帮助投资 者理解何谓“芯片内执行”，我们绘制了以下示意图。如下图所示，Flash 均使用浮 栅场效应管作为基本单元来存储数据。在控制栅极（Word Line 与场效应管连接处） 未施加电压时，源极和漏极之间导通则数据为 1，中断则为 0。