汽车后市场行业报告：美国汽车后市场（57页）

行业报告下载 2020年03月30日 12:12 管理员

美国是汽车保有量最大的市场，也是年销量仅次于中国的第二大新车销售市场。市场发展历史悠久，全产业链均处于非常发达的水平。但在过去的 20 年中，由于新车需求没有增长，叠加市场竞争加剧和法规日趋严格，美国传统的整车制造商日渐式微，没有给股东带来正的投资回报，但汽车后市场蓬勃发展，一批汽车销售、服务企业股价涨幅巨大，大型的售后零配件零售与维修服务连锁企业在过去 20 年中股价涨幅高达 30 倍以上。他们给消费者便利服务的同时，给股东带来了丰厚的回报。中国汽车市场起步于 2000 年左右，2009 年开始爆发式增长，2018 年新车销量开始下跌进入周期波动阶段。随着新车销售周期属性增强以及汽车保有量的持续增长，我们认为，汽车后市场孕育着巨大的发展机遇，汽车后市场在全产业链利润的份额有望持续上升。因此，美国市场的发展对我们有着较强的借鉴意义。

美国是被称为车轮上的国家，是一个成熟稳定的汽车市场。汽车保有量大且渗透率高，截至 2019 年底，美国汽车保有量约 2.8 亿辆，千人保有量约 850 辆，是全球主要经济体中汽车渗透率最高的国家。根据美国 Center for Transportation Analysis 的统计，2017 年美国每个家庭平均拥有 1.9 辆汽车。多数美国人把汽车作为日常通勤或者中短途出行的主要交通工具。美国的汽车销售爆发于 1920 年代，行业发展历史悠久，有多元化的汽车销售和服务模式。我们认为，美国汽车市场的现状，一定程度上代表了全球汽车行业未来发展的方向与模式。本文主要研究和分析美国汽车后市场（主要是维修保养市场）过去 20 年的发展历程，以及头部企业的业务发展和财务状况。我们认为，随着中国市场汽车保有量的逐步增长，后市场也孕育了巨大的发展机遇，未来也会成长出规模巨大的企业。美国汽车市场：新车销量见顶，保有量逐步增加美国市场新车销量基本见顶，年销量稳定在 1,700-1,800 万辆波动。2008 年爆发的经济危机造成汽车需求在 2008-2009 年大幅下滑，随后几年随着经济的复苏，年销量逐步恢复到 2019 年的 1,750 万辆的水平。尽管新车年销量维持稳定，但美国的总汽车保有量保持了稳步向上的趋势。总保有量从 2000 年的 2.2 亿辆，上升至 2019 年 2.8 亿辆。汽车保有量上升的主要驱动因素是每年报废退出市场的汽车数量小于当年的新车销量。

根据美国汽车售后配件供应商协会（Automotive Aftermarket Suppliers Association，AASA）的统计，美国汽车售后维修服务市场总规模保持了稳定的增长。从 2000 年的 1,550 亿美元上升至 2019 年的 3,080 亿美元，年复合增速 3.7%。如非特意指明，本文所指的后市场，主要是指狭义的汽车后市场，主要包括售后零配件的销售以及维修保养服务。二手车销售、汽车金融保险等也在广义的汽车后市场范畴内，我们称之为广义汽车后市场。随着美国汽车保有量以及宏观经济的发展，美国汽车的总行驶里程数总体保持了向上的发展趋势。2000 年总行驶里程约为 2.75 万亿英里，2008 年全球金融危机之后有所下滑， 2012 年开始逐步恢复，并稳步提升至 2019 年的 3.27 万亿英里。车辆行驶里程的增长，也带动了售后零配件以及维修服务的需求，因为汽车的损耗主要是行驶里程造成的。除了增长趋势明显之外，美国汽车售后市场另外一个显著特点是波动幅度小。在全球金融危机爆发的 2008-2009 年，美国新车销量分别下滑 18/21%，但同期后市场总量 2008 年持平，2009 年仅下滑 1.4%。主要是因为新车是典型的可选消费品，在经济下滑的情况下，消费者可以推迟新车购买，继续使用原有的旧车，或者购买价格更加便宜的二手车。而消费者依然会继续驾驶现有的汽车，经济危机可能会导致行驶里程稍微下降，但受到的影响没有新车那么大。汽车作为美国消费者的必需品，消费者一般不会显著推迟或者取消常规的汽车维修保养以及零部件更换等。因此，汽车后市场稳定性更强。