化纤行业报告：涤纶长丝行业，POY\FDY\DTY（27页）

行业报告下载 2020年04月09日 06:14 管理员

我们方正化工认为，POY 有望成为未来化纤产业链的瓶颈，POY 盈利可持续。以桐昆、新凤鸣为代表的涤纶长丝龙头企业规模效应将更加明显。在对涤纶长丝行业集中度分析的过程中，我们发现，近 40 家国内生产涤纶长丝的企业中，按产能排序，前十名以内的企业产能大于 100 万吨，二十名开外的企业产能已经低于 30 万吨。其中具体到 POY 子行业现有产能，龙头企业 POY 产能高于中小企业一个数量级，使得前者在规模优势的前提下，综合成本低，现金流较充足，行业议价能力显著，进而出现强者恒强、强者愈强的态势。涤纶长丝整体产能增速 2020/2021 为+3.3%/+6.0%，POY 产能增速为 +5.9%/+4.4%。2019 年，受到国内需求限制以及中美贸易战出口限制，涤纶长丝产量增速放缓。涤纶长丝表观消费量增速 2018/2019 为 +12.3%/+6.1%。综合看来，我们认为+6.1%已经是底部增速，且该需求增速依然大于产能扩张增速。

根据我们方正化工对化工行业数据库网站及公司公告的全面整理和与涤纶行业专家的沟通结果来看,我们统计得出未来三年涤纶长丝新增产能将会达到 403 万吨。其中，2019 年新投产 92 万吨，2020 年预计投产 110 万吨，2021 年预计投产 185 万吨。涤纶长丝行业前七名未来三年的市占率相对稳定，其中，恒力产能由于恒科新材料项目，增长明显。新凤鸣市占率小幅增长，前三名公司行业龙头地位没有改变。未来三年中，涤纶长丝行业共新增 403 万吨产能，全部来自于行业前五生产商的产能增量。根据我们方正化工对化工行业数据库网站及公司公告的全面整理和与涤纶行业专家的沟通结果来看,我们统计得出未来三年涤纶长丝 POY 子行业新增产能将会达到 209 万吨。其中，2019 年新投产 30 万吨，2020 年预计投产 99 万吨，2021 年预计投产 78 万吨。2020/2021 年 POY 产能增速预计为+5.9%/+4.4%。其中，新凤鸣在 2020 年产能增速相对较快。至 2021 年，桐昆预计保持行业第一的市占率不变。

涤纶长丝 POY 子行业前七名未来三年的市占率中，新凤鸣和恒逸增长，盛虹市占率后期有所回升。其余三家公司小幅下降。未来三年，涤纶长丝行业 POY 共新增 209 万吨产能，来自于除开氏集团外行业前七中其他六家生产商的产能增量。

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