飞机发动机行业报告：LEAP发动机，C919和航空发动机的投资逻辑和机会（56页）

行业报告下载 2020年04月20日 06:55 管理员

不仅是波音公司，生产 LEAP 发动机的 GE 公司、机载系统的霍尼韦尔等美国航天航空制造企业都在中国有巨大的商业利益。目前，中国在商用飞机领域（无论整机、发动机、还是机载系统）与美国制造商有相当大的差距，在 10-20 年内还无法与美国制造商形成有效的竞争。GE 公司在最近几年面临巨大经营压力。GE（通用电气公司）是美国商业史上最伟大的公司之一。在巅峰时市值近 6000 亿美元。但最近几年 GE 公司正在经历多事之秋。2017 年 8 月，执掌 GE 公司 16 年的伊梅尔特被撤换。2018 年 6 月，GE 公司被移出了道琼斯指数。GE 公司面临巨大的经营压力。

中国巨大的民用航空市场是困境中的 GE 公司不能丢掉的市场。波音、空客和中国商飞都对中国未来 20 年航空市场发展非常乐观。波音公司预测未来 20 年中国将需要 8,090 架新增飞机，共价值 1.3 万亿美元。空客公司预计未来 20 年中国将需要 7,400 架新增民用飞机，共价值 1.06 万亿美元。中国商飞公司预计中国未来 20 年将接受客机 9,205 架，市场价值约 1.4 万亿美元。综合上面的分析，我们认为事件后续发展乐观情景是：在现实商业利益的驱使下，美国航空航天巨头有可能大力游说美国政府，颁发 LEAP 发动机和飞控系统的使用许可，并且不附加苛刻的条件。

波音 737MAX 是波音公司下一代单通道客机主力机型。波音 737MAX 型客机是波音公司研制的新一代单通道客机，主要竞争对手就是空中客车公司的 A320neo 和中国商飞的 C919。737 系列的单通道飞机是波音公司民用客机产品的重要组成部分，波音公司原计划由将波音 737MAX 作为新的主力交付机型。2017 年交付 529 架波音 737 系列飞机。其中 74 架是波音 737MAX 型飞机。2018 年交付的 480 架 737 系列中，波音 737MAX 已经上升到 256 架。波音 737MAX 的质量事故给波音公司带来致命打击。波音 737MAX 型客机于 2018 年 10 月及 2019 年 3 月发生两起致命空难，多个国家的航空适航部门（包括中国民航局和美国 FAA）先后颁布了针对波音 737MAX 的禁飞令。2019 年波音公司交付的 737 系列飞机下降为 127 架，波音 737MAX 仅 57 架。从 2019 年 5 月后，波音公司就没有再交付一架 737MAX 飞机。