石油开采行业研究报告：OPEC 减产（15页）

行业报告下载 2020年04月25日 07:21 管理员

EIA 在 4 月最新的《短期能源展望》中预计，2020 年 3 月和 4 月全球原油需求相比 2019 年全年平均水平分别下降 11.4 百万桶/日和 17.1 百万桶/日，2020 年全年原油需求约为 95.5 百万桶/日，较 2019 年下降 5.2 百万桶/日（5.2%），若该预测准确，这将是自 1990 年 EIA 开始跟踪全球原油需求以来最大的同比跌幅。鉴于需求端的复苏完全取决于疫情的进展，未来几个月的前景具有很大的不确定性。需求崩溃式下滑，叠加原油价格战导致的产量增长，导致库存量激增，原油储存空间告急。IHS Markit 预计，今年上半年，全球液体石油供应过剩量约为 18 亿桶，远超 2015 年上半年 3.5 亿桶的历史纪录。供应过剩导致库存量的激增。EIA 预计，原油库存量的增长将在 2020 年达到历史最高水平，约 3.9 百万桶/日，为此前历史最高记录 1998 年 1.8 百万桶/日的两倍。根据 Kayrros 的数据，从全球陆上原油库存来看，库存激增的趋势始于 1 月，2 月初开始真正加速上升。仅两个月内，库存增加超过了 1.6 亿桶，速度约为 300 万桶/日，4 月初接近 400 万桶/日。库存量的激增导致原油储容告急。根据 Kayrros 分析，原油有效存储容量为 3.16 亿桶至 7.29 亿桶，很有可能接近 6 亿桶，如果加上部分浮仓储容，预计在 6.46 亿桶，若供求关系不及时改善，陆上库存最早可能在 6 月中旬见顶。值得注意的是，各国国内原油储存期限有限，尼日利亚、阿尔伯塔和挪威的国内原油储存期限不足 5 天。

美国的原油库存状况同样堪忧。根据 EIA 数据，3 月 27 日，美国原油库存量（不包括战略石油储备库存）库存量达到 46,919 万桶，较上周增加 1383 万桶，已连续 11 周录得增长，库存增幅远超预期。因此，以市场为导向的美国原油市场实际上已经开始被动减产。根据 Kayrros 的监测数据，在 OPEC 国家决定提高产量的两周内，美国产油商在页岩油主要盆地的活跃压裂活动减少了 30%，其中最大的降幅集中在特拉华州。EIA 在《短期能源展望》中不断下调美国原油产量的预测值，EIA 在 4 月的最新预测中将美国原油 2020 年和 2021 年全年产量预测值下调至 11.76 百万桶/日和 11.03 百万桶/日，美国被动减产幅度预计达到 100-200 万桶/日。俄罗斯方面，虽然就财政收入、经济结构来看，在低油价情况下，俄罗斯比沙特更能硬扛，但是在全球需求如此低迷的情况下，供需不平衡导致库存量激增，而俄罗斯国内原油储存期限可用储存天数仅为 8 天，在沙特这一数字接近 18 天。此外，俄罗斯之前不愿意减产的主要原因之一是想打击美国的页岩油，随着油价暴跌和美国页岩油生产商陷入债务和运营危机并愿意开启谈判，美国方面对减产谈判需求越来越迫切，再叠加俄罗斯国内储存期限较短，在多个因素叠加下俄罗斯重返了谈判桌。