银行业利率风险研究报告：降低存款基准利率影响研究（29页）

行业报告下载 2020年04月26日 12:06 管理员

从住户存款和企业存款当中的活期存款占比来看，2004 到 2011 年呈波动上升而 2011 年以后呈波动下滑状态，且波动幅度较为明显。2019 年末，活期占比为 38.3%，较上年下降 1.3 个百分点，主要原因在于 2019 年银行存款竞争性增强，许多银行尤其是中小银行，采取加大智能存款、大额存单和结构化存款等高息产品投放力度的方式吸收存款，导致活期存款占比显著下滑。在 2020 年年度策略报告中，我们对在 LPR 下行周期中，银行面对的利率风险展开了敏感性测算。情景假设 1：存贷款利率下降幅度相同；情景假设 2：贷款利率下降幅度超过存款利率下降幅度。在第一种情景假设下，如果 2020 年 LPR 下降 20-40 个 bp，上市银行的利息净收入在提高，没有利率风险敞口。在第二种情景假设下，如果 2020 年 LPR 下降 20-40 个 bp，上市银行的利息净收入在下降，存在利率风险敞口。（二）两种情景假设结果不同的原因？存贷款占比不同目前我国上市银行存款占总负债的比重平均为 74%，各类银行分布在 60%-80%；上市银行贷款占总资产的比重平均为 53%，各类银行分布在 40%-55%之间。情景 1 假设下，存款利率和贷款利率下降幅度相同，由于存款占总负债的比例高于贷款占总资产的比例，负债端利率下降幅度更大，从而银行利息净收入在提高。情景 2 假设下，贷款利率降幅超过存款利率降幅，由于贷款占总资产的比重低于存款占负债的比率，综合后的结果就会出现资产端收益率下降幅度更大，从而银行的利息净收入在下降。

我们预计 2020 年，LPR 还需要降低 20-40 个 bp，年末 1 年期 LPR 或将达 3.85%-3.65%。为符合第一种情景假设，存款基准利率的下降幅度需要同 LPR 的降幅基本上一致，从而存款基准利率降幅需要在 30-50 个 bp，预计至少本年内有 2 次降息，每次的 25 个 bp。时间窗口估计？央行副行长表示将基于经济增长、通胀率的情况，适时适度调整存款基准利率，我们预计在国内疫情后期，或者在国内疫情结束后，降低存款基准利率概率大。此时国内复工复产率提高，全球产业链逐步修复后，企业的信贷需求也将逐步恢复。（五）降存款基准利率的障碍目前降低存款基准利率，市场上一般存在 4 种反对观点，我们认为这些观点对降低存款基准利率产生的障碍并不显著。其一、不利于利率市场化进程。存款利率的市场化进程并不是一蹴而就的，目前来说在行业自律机制要求的要求下，存款利率市场化进程依然需要一段时间的逐步深化。在当前的特殊时点，调整存款基准利率以促进实体经济发展的重要性大于存款利率市场化进程的提速。其二、提升通胀压力。利率下降可能导致通胀的进一步提升，目前来看 1 月份 CPI 高达 5.4%，但非食品价格 CPI 仅为 1.6%，食品价格的快速攀升造成的结构性通胀通过货币政策较难解决，同时也不是货币政策的重点关注目标。因此利率下行造成通胀压力的约束并不强。其三、提升汇率压力。在全球纷纷出现降息潮的当下，中国与美国等国家的无风险利差依然维持稳定水平，同时我们较高的外汇储备和各类完善的外汇管控措施，有能力将人民币汇率在适当水平。