基建REITs研究报告：盘活存量资产（39页）

行业报告下载 2020年05月25日 06:31 管理员

基建增量放缓，聚焦我国庞大的存量基建：截至 2018 年我国公路里程达 485 万公里（其中高速公路 14.3 万公里），铁路营业里程达 13.2 万公里（其中高铁营业里程 2.99 万公里），轨交运营线路长度 5761 公里，同时还有公路桥梁、公路隧道分别达 5569/1724 万米。我们借鉴金戈（《中国基础设施资本存量估算》，经济研究，2012 年第 4 期）所描述的测算方式，对我国 1953 年以来历年的资本存量进行永续盘存，得出以 2018 年不变价测算的我国基建资本存量已达 99.9 万亿元。在国内经济从高增速向高质量发展转型的背景下，如何在防范债务风险的同时，又能够平稳地保障每年基建资金来源，成为了当前基建领域日益严峻的课题。在充分借鉴国际发展经验的基础上，此时推出 REITs 是一个非常好的时机。

在这次重磅文件出台之前，国内各部委已逐渐推动基建 REITs 发展：2016 年 12 月 26 日，发改委与证监会联合发布《推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》，其中特别提出要“共同推动不动产投资信托基金（REITs），进一步支持传统基础设施项目建设”。2019 年 6 月 27 日，国家发展改革委投资司副司长韩志峰在中国 REITs 论坛 2019 年年会中表示，推动基础设施 REITs 具有重要意义，基础设施 REITs 盘活存量资产收回的资金，可以为新的补短板项目提供资本金，形成投资良性循环。2019 年 12 月 17 日，证监会公司债券监管部副主任刘榕在 2019（第十一届）卓越竞争力金融峰会上表示，下一步将会继续会同相关部门，积极推动基础设施领域 REITs 的发行试点工作，盘活存量增长，创新投融资机制。2020 年 1 月 16 日证监会召开的 2020 年系统工作会议中也表示要“稳妥推动基础设施 REITs 试点”。此次证监会与发改委下发的《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，则正式标志着基建 REITs 发展进入快车道，风口已至。

REITs（Real Estate Investment Trusts）是以发行权益投资证券的方式募集资金，并将资金专门投资于不动产领域，将投资综合收益按比例分配给投资者的一种产业投资模式。根据海外市场的发展经验，REITs 的内涵不局限于房地产，还可以拓展至铁路、公路、通讯、电力、污水处理等具备经济价值的不动产，以基础设施为底层资产的则称之为基础设施 REITs。