老旧小区改造（旧改）行业报告：防水、管材、涂料等最受益（18页）

行业报告下载 2020年05月18日 06:47 管理员

如不考虑公共设施新建，旧改年规模 3000 亿元左右，而 2017 年以来棚改年投资规模则为 15000-20000 亿元，即使考虑间接刺激的消费（汽车、便利店商品、服务等），目前从投资稳经济角度而言，如棚改完全停止，旧改目前难以完全取代棚改的作用。目前住建部规划的旧改范围主要针对 2000 年以前建成的住宅建筑，而实际上部分 2000 年后建设住宅同样存在功能短板，因此我们认为旧改存一定扩容空间，出于稳增长角度考虑，不排除加大规划的可能性。

我们认为旧改涉及范围可能拓宽。本轮疫情，暴露了部分小区存在较为严重的社区管理功能缺失问题，我们认为疫情后国家可能加大对于旧改中对于提升类配套设施、公共服务设施完善类项目（也就是可选项目，如配套医院、安防监控设施）的要求，甚至不排除对于部分小区，将可选项目提升至必须完成项目类型的要求，而如果专项债对于旧改的力度有所加大，则资金方面能够获得更好的支持。

为提升建筑质量及节能效果，国家及相关行业协会曾提议多种建材品类（如 9.5mm 以上石膏板、保温板、高分子防水卷材等）的推广使用，但总体效果不及预期。我们认为在旧改中，国家或再次在重点城市旧改中推进相关建材的使用，从而利好相关建材的需求。 2.防水、涂料、管材核心受益，石膏板弹性大我们假设：1）按照规划，全年旧改规模 3.9 万个小区，涉及建筑面积 9.2 亿平米左右，2）25%小区需完成涉及建筑主体结构改造的项目（如面板加固、平改坡、加装电梯等），50%的小区需完成不涉及建筑主体结构改造的项目（如墙面重涂，小区网管改造等），3）暂不考虑新建设施（医院、便利店等）带来的影响，则 1）旧改对于防水、涂料、管材的需求提振作用较大（超过 10%）， 2）石膏板目前在住宅类建筑中渗透率较低，如果政策能够推动石膏板在旧改中的使用，则石膏板的需求弹性较大。