亚洲经济前景及一体化进程年度报告（153页）

行业报告下载 2020年05月19日 07:34 管理员

在外部环境复杂严峻、国内经济下行压力较大的形势下，中国政府通过实施包括发行地方政府债券与减税降费在内的积极财政政策，为经济高质量发展提供政策支持。而不断扩大的地方政府债务发行规模，成为推动中国政府债务规模逐年攀升的主要推手之一。根据中国财政部的统计数据，截至 2019 年 11 月末，中国地方政府债务余额达到 21.3万亿元人民币，其中，一般债务 11.9 万亿元人民币，专项债务 9.5 万亿元人民币；政府债券 21.1 万亿元人民币，非政府债券形式的存量政府债务 2,190 亿元人民币。另据国际金融协会（Institute of International Finance, IIF）发布的《全球债务监测》报告，2019 年中国的债务规模表现出自 2009 年以来最快的增长，其债务与 GDP 之比在新兴市场中最高，并正快速接近 310%的水平。

其中，家庭部门债务水平和一般政府债务水平均处于 55%附近的历史高位。1 为了有效防控地方政府债务风险，中国采取了结构性去杠杆的政策，通过落实地方政府债务限额管理和预算管理、支持地方做好专项债券发行和使用、出台地方政府债务信息公开办法、进一步完善地方政府隐性债务风险监管政策、完善并强化监督问责机制等措施，以牢牢守住不发生系统性风险的底线。

随着宏观经济政策的重心从“去杠杆” 转向“稳杠杆”，2020 年中国的公共债务水平预计将总体保持稳定。日本政府债务水平不仅在亚洲地区是最高的，而且在发达经济体乃至全球经济体中也处于最高水平的行列。一方面，日本长期实施宽松货币政策，特别是安倍再次执政后推行的“安倍经济学”中“三支利箭”之一，即是实施超宽松货币政策，促使日本在 2016 年 2 月进入负利率时代。另一方面，实施积极的财政政策，导致财政支出大幅增长，而为了维持财政支出，日本政府大量发行国债，引致政府债务长期居高不下。尽管日本政府债务持有人主要由中央银行、国内金融机构和本国居民组成，且受益于长期超低利率甚至负利率，但政府在偿债方面仍面临较大压力。