环卫行业报告：管理壁垒和装备边际改善（37页）

行业报告下载 2020年06月04日 06:08 管理员

15-19 年环卫服务市场增长迅速，测算 19 年市场化率为 52.46%。据环境司南披露数据，2019 年我国环卫行业开标的首年服务费金额为 550 亿元，较 2015 年的 141 亿元大幅增长 290%；2019 年总服务费金额 2223 亿元，较 2015 年的 470 亿元大幅增长 373%。我们以当年开标的总服务费金额除以首年服务费金额得到 2015/16/17/18/19 年的平均服务年限分别为 3.33/5.16/5.35/4.69/4.04 年，根据项目的平均到期年限可以看出，2019 年仍在市场化运营的项目包括 2016-2019 共 4 年的订单，合计年化金额 1601 亿元，除以上文测算的环卫行业总体规模 3052.1 亿元（传统环卫服务+增值环卫服务），可得截至 2019 年我国环卫服务行业市场化率为 52.46%。我国环卫市场化率仍有近 30pct 的提升空间，预计 2025 年环卫服务市场化行业空间翻倍至 3748 亿元。对比同期海外成熟市场，美国和新加坡的环卫服务行业市场化率分别已达 81%和 100%。在政策驱动和环保要求趋严的背景下，结合海外成熟市场市场化率对标，环卫服务市场化运营凭借其高效、高质量的优势，预计 2025 年我国环卫服务市场化率有望达到 80%左右，还有近 30pct 的提升空间。假设 2020 至 2025 年我国环卫服务市场化率从 52.46%到 80%线性递增，乘以上文测算的环卫行业总体规模（传统环卫服务+增值环卫服务），可得 2025 年我国环卫服务市场化空间有望达到 3748.07 亿元，较 2019 年提升 134.11%。

环卫服务具备前端导流优势，有助于打开后端更大的再生资源回收市场。环卫服务行业通过前端的垃圾收集，可为后端的再生资源回收利用和垃圾分类处置形成有效的导流作用。前端环卫企业可通过上下游纵向一体化或与后端的再生资源回收企业合作，开拓上下游联动的广阔再生资源回收市场。据商务部流通业发展司、中国物资再生协会发布的《2019 中国再生资源回收行业发展报告》显示，2018 年我国十大品种再生资源回收总值为 8704.6 亿元（包含居民和工商业），同比增长 15.3%；而据《城市生活源再生资源回收量研究报告》显示，我国生活源再生资源回收量约为城市再生资源回收量的 43.75%。以此测算，全国居民端的再生资源回收价值约为 3808.26 亿元，环卫导流将打开后端再生资源回收的广阔市场。