A 股上市公司再融资研究报告：再融资新政下的计算机公司（27页）

收购其他资产及项目、配套融资为公司定增主要目的：再融资通过支持上市公司从资本 市场直接获得资金流，推动企业快速成长。从 A 股上市公司近几年定增目的来看，无论 是定增公司数量还是募集资金角度，占比较大的通常为融资收购其他资产，其次分别为 项目融资、配套融资及补充流动资金，其他方式还包括引入战略投资者、实际控制人资 产注入、壳资源重组、集团公司整体上市、公司间资产置换重组等。平均来看，收购资 产募资金额占比约为 36%，呈现逐年上升趋势；项目融资约占 27%、配套融资 11%、补 流 6%以及其他 20%。再融资能力是资本市场发展的重要衡量指标，也是企业持续经营的活力源泉，各行业公 司通过定增等方式进行产业升级转型、优势资产并购实现快速成长，占据一定市场份额。 我们统计了 15-19 年这五年 A 股各行业上市公司定增情况，其中化工、房地产、传媒分 别以年均募资 870.76、837.09、820.55 亿元排名前三，而公司数量上来说，化工、机械设 备、医药生物分别以 46.8、44.6、43.6 家排在前列，无论是传统制造行业还是新兴科技行 业都积极通过再融资的方式做大做强。对比其他行业，计算机公司再融资较为活跃，以 年均 41.8 家、502.66 亿元的融资体量处于中上游水平。

具体看计算机行业近十年定增募资情况，和全市场一样伴随再融资政策的放松与收紧而 扩张与回缩，其中 15、16 年分别达到定增公司数量、募资金额的巅峰，最高有 75 家公 司（约占整个板块的 30%）发起定增，最多实现 1,009.59 亿元的融资规模。对于计算机 板块来说，目前正处于国内高科技水平飞速发展时期，各细分子板块都有异军突起释放 靓丽业绩的潜力，但由于体量较小的科技创新企业数量较多，与各大领域龙头市值差异 较大，因此经营成长压力与开拓发展空间较难匹配。再融资新政的实施有望改善中小科 技企业融资困境、提高资源分配效率、提升企业经营效率，对计算机板块的业务增长、 布局扩张形成强有力的促进作用。

根据近十年来计算机公司的定增情况，我们对其股价波动与业绩变化进行观察。其中相 对上证指数涨幅取自初始预案公告日至上市公告日的时间区间，可以看到 13-15 年定增操 作对股价的推升作用较为强烈，这三年定增公司的股价相对上证指数涨幅达到 80%左右， 而 17-19 年由于政策的收紧以及市场谨慎性的增加，定增对股价的影响也有所回落。从公 司业绩水平来看，13-19 年计算机板块整体净利润增速平均为 5.15%，而实施定增公司的 增速平均达到 38.03%，可以看出实施定增的公司当年净利润增速基本超越行业整体水平 （中位数口径），且近几年增速差距逐步拉大，定增对上市公司资本结构的优化、经营效 益的推动作用在业绩释放中有所显现。