计算机再融资报告：再融资新政（27页）

行业报告下载 2020年07月29日 06:25 管理员

收购其他资产及项目、配套融资为公司定增主要目的：再融资通过支持上市公司从资本市场直接获得资金流，推动企业快速成长。从 A 股上市公司近几年定增目的来看，无论是定增公司数量还是募集资金角度，占比较大的通常为融资收购其他资产，其次分别为项目融资、配套融资及补充流动资金，其他方式还包括引入战略投资者、实际控制人资产注入、壳资源重组、集团公司整体上市、公司间资产置换重组等。平均来看，收购资产募资金额占比约为 36%，呈现逐年上升趋势；项目融资约占 27%、配套融资 11%、补流 6%以及其他 20%。再融资能力是资本市场发展的重要衡量指标，也是企业持续经营的活力源泉，各行业公司通过定增等方式进行产业升级转型、优势资产并购实现快速成长，占据一定市场份额。我们统计了 15-19 年这五年 A 股各行业上市公司定增情况，其中化工、房地产、传媒分别以年均募资 870.76、837.09、820.55 亿元排名前三，而公司数量上来说，化工、机械设备、医药生物分别以 46.8、44.6、43.6 家排在前列，无论是传统制造行业还是新兴科技行业都积极通过再融资的方式做大做强。对比其他行业，计算机公司再融资较为活跃，以年均 41.8 家、502.66 亿元的融资体量处于中上游水平。

具体看计算机行业近十年定增募资情况，和全市场一样伴随再融资政策的放松与收紧而扩张与回缩，其中 15、16 年分别达到定增公司数量、募资金额的巅峰，最高有 75 家公司（约占整个板块的 30%）发起定增，最多实现 1,009.59 亿元的融资规模。对于计算机板块来说，目前正处于国内高科技水平飞速发展时期，各细分子板块都有异军突起释放靓丽业绩的潜力，但由于体量较小的科技创新企业数量较多，与各大领域龙头市值差异较大，因此经营成长压力与开拓发展空间较难匹配。再融资新政的实施有望改善中小科技企业融资困境、提高资源分配效率、提升企业经营效率，对计算机板块的业务增长、布局扩张形成强有力的促进作用。根据近十年来计算机公司的定增情况，我们对其股价波动与业绩变化进行观察。其中相对上证指数涨幅取自初始预案公告日至上市公告日的时间区间，可以看到 13-15 年定增操作对股价的推升作用较为强烈，这三年定增公司的股价相对上证指数涨幅达到 80%左右，而 17-19 年由于政策的收紧以及市场谨慎性的增加，定增对股价的影响也有所回落。从公司业绩水平来看，13-19 年计算机板块整体净利润增速平均为 5.15%，而实施定增公司的增速平均达到 38.03%，可以看出实施定增的公司当年净利润增速基本超越行业整体水平（中位数口径），且近几年增速差距逐步拉大，定增对上市公司资本结构的优化、经营效益的推动作用在业绩释放中有所显现。

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