维生素D3行业报告：VD3底部孕育新周期（13页）

行业报告下载 2020年08月18日 06:55 管理员

2009 年以来，国内 VD3 价格经历了多次大幅波动。2009 年 8~12 月，VD3 价格由第二季度末的 40 元/kg 上涨至最高 480 元/kg，其主要原因是多家 VD3 企业技改停产，短期内有效供给相对不足，同时原料羊毛脂价格大幅上涨，导致 VD3 供不应求。2010 年 11 月~2012 年 4 月，受到 VD3 企业产品检出氯霉素超标停产以及原料供给受限影响，VD3 报价出现较大幅度上涨，由 82 元/kg 涨至最高 300 元/kg。2014 年 7 月~12 月，龙头花园生物宣布启动胆固醇扩产项目并停产一年半，VD3 价格突破 200 元/kg。2016 年 3 月~7 月，由于面临环保治理压力 VD3 企业产能减少，价格再度上涨，从 65 元/kg 涨到最高 180 元/kg。2017 年 6 月~2019 年 8 月，受益于产能出清、需求改善以及环保督察，VD3 价格保持高位，在 2017 年 6 月最低价格为 68 元/kg，2018 年 6-7 月，产品最高价格创下 600 元/kg 的历史记录。2020 年3月开始，国外疫情叠加国内厂家由于环保议题生产供应受限，VD3价格出现新一轮上涨。截至 7 月，VD3 价格为 150 元/kg。当前价格处于相对底部位置，叠加上游胆固醇供给收缩， VD3 竞争格局优化，新一轮长涨价周期正在孕育。

因此掌握重要原料胆固醇是 VD3 生产企业的关键，目前国内仅花园生物一家可以生产和销售胆固醇，国内其他 VD3 企业需要从花园生物采购胆固醇，原料胆固醇供需格局远好于下游环节 VD3，叠加 VD3 油新标实施，原先脑干胆固醇退出市场，国内羊毛脂胆固醇行业话语权将得到提升。此外，虾饲料添加剂对低纯度胆固醇需求有望增加。虾本身不能合成胆固醇，需要从食物中合成该种营养素。在集约化饲养条件下，虾饲料中的胆固醇添加量应占全日粮的 0.5% 为宜。我国国内对虾饲料年产量约为 130 万吨，如未来胆固醇被列为虾饲料的强制添加剂，预计我国饲料级胆固醇的市场需求将达到 6500 吨，饲料级胆固醇的市场容量巨大。