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矿山服务行业报告:矿山智能化(19页)

行业报告下载 2020-09-04 1 管理员

目前无论是国内还是全球,矿山服务行业都呈现大行业、小公司的分散格局。按 照铜矿产量估算,目前国内市场占全球 8%左右,即有效市场空间 320-350 亿元。按 照国内头部企业金诚信 2019 年 20 亿的国内收入计算,目前国内领先企业市场份额仅 6%左右;铜冠矿建是第二梯队企业,根据招股预披露申报文件披露,2019 年收入 10.3 亿元,其中国内业务收入 5 亿元左右,市场份额仅 1-1.5%。就国际市场而言,中国头部企业最主要的竞争对手是 JS Redpath Holdings Inc (后文简称 Redpath)和 Byrnecut Mining Pty Ltd(后文简称宾卡)。其中, Redpath 总部位于加拿大,目前已基本实现全球布局,在竖井施工、反井施工和斜坡 道施工领域竞争力强,是国际市场最具竞争力的服务商之一。宾卡总部位于澳大利亚, 其海外业务主要布局于非洲,而由于中非合作是中国矿山类企业走出国门的重要路径, 因此宾卡是中国头部矿山服务企业在非洲最主要的竞争对手。

国际市场与国内市场一样,同样呈现较为分散的格局。根据阿顿集团收购 Murray & Roberts 时相关公告披露,2019 年作为阿顿集团矿山服务板块平台的 Redpath,其矿山服务业务收入 7.5 亿欧元(相当于 60-65 亿元人民币),规模约为国 内头部企业金诚信的 2 倍左右,全球市场份额仅 1.5%;此外,根据金诚信招股说明 书披露,另一家上市的国际矿山服务企业 Shaft Sinkers 2013 年收入仅 1.52 亿英镑。 由于其余国际主要矿山服务企业均未上市,没有公开数据可以查询,但考虑到 Redpath 的全球竞争力,我们判断目前没有矿山企业的收入规模显著超过 Redpath。

不考虑海外市场及竞争对手,金诚信在国内竞争优势明显,其主要竞争对手矿企 子公司及民营爆破企业极少能够提供专业的一体化服务,但即使只考虑国内市场,其 市占率仍然较低。我们认为矿山服务行业收入规模的瓶颈主要在于精细化管理。 不同于地表建筑,矿山服务行业需要面对各种艰险、极端的地质情况,精确度要 求高,因此对于项目进程、设备管理的要求极高,因此如果人员数量固定,则每年 可以做的项目个数也是相对固定的。以金诚信为例,2018-2019 年公司人员扩张后, 其单个生产人员创收由 2017 年的 99 万元下降至 2019 年的 79 万元,我们认为部分是 受订单结转滞后及订单结构的影响。

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标签: 服务业

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