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全球银矿研究报告(67页)

行业报告下载 2020-10-13 1 管理员

国内大多为伴生或共生的低品位小银矿:根据2015年发表于《地质学报》的《中国 银矿的资源特征及成矿规律概要》描述,全国共查明银矿1483个,其中大型银矿52 个(占3.5%),中型193个(占13%),小型1238个(占83.5%),且绝大多数为铜铅 锌伴生。从分布省份来看,中国银矿资源遍及全国30个省、自治区、直辖市,但相 对集中在华北、华东、西南大区。矿山银供应连年下降:根据世界白银协会的统计,2019年世界矿山银产量为836.5Moz, 同比下降 1.3%,且已经连续五年下降,矿山银供应的下降主要原因是近年白银价格的 持续低迷。矿山银供应和白银价格具有滞后性,当白银价格达到顶峰时,矿山银产量 增加迅速,而当矿山银产量达到顶峰时,白银价格已经回落,甚至到达低点。再生银供应持续低迷:与矿山银不同的是,再生银的产量趋势与白银价格接近。原因 是当银价高时,从各渠道(首饰、工业用银等)回收的白银数量显著增加。根据世界 白银协会的统计,2019 年世界再生银产量为 169.9Moz,同比上升 1.3%,受银价拖累已 经连续 6 年处于低位。

白银的价格除了受到供需端的影响之外,还受到铜、铅锌等金属价格的影响。这 是因为无论是国外还是国内,银矿的产出大多以与有色金属和贵金属矿床的共、伴生 为主,独立银矿占很少部分,因此对于银矿的勘探和研究大多是基于铅锌矿、铜矿、 金矿等基础上开展的。世界主要白银矿企中有较多为全球多金属生产巨头,通常是以 铜、铅、锌为主要产品,银为伴生产物。例如波兰铜业集团(KGHM)虽然是世界第 二大白银矿企,但是其主要产品是铜,银为其伴生产品。 从下图中可以看出,白银的价格和其主要产物铜、铅、锌存在一定的相关性。当 铜、铅、锌的价格因供应不足、需求强烈升高时,白银的价格也会随之有相应的抬升; 而当铜、铅、锌的价格银供应过剩、需求不足下降时,白银的价格也会随之下降。除了白银的价格和铜、铅、锌有关联外,白银的产量更是和铜、铅、锌直接相关。 当某一年的铜、铅、锌产量升高时,白银产量也会随之升高;当某一年铜、铅、锌的 产量下跌时,白银产量也会随之下跌。

随着银价的快速上涨,矿山银的供应有望恢复,但其恢复具有滞后性,这主要体 现在白银矿山的建设周期较长。从开始设计、提供方案到最后的建成投产可能会长达 3-4 年。除此之外,如果再加上前期勘探可能会达到 5-6 年。因此,如果现在各大银企 重启勘探计划,在未来 3 年内很难完成建设并形成产能,因此一般矿山银的供应对白 银的价格具有滞后性,本次白银上涨带来的矿山银增量可能会在 3-5 年后才能实现。 下图主要梳理了世界主要银企近期能较快形成产能的扩产/增产项目,并描述了 增产原因和预计的产量变化。预计在 2020 年,世界主要白银矿企的增产项目将带来约 11.9Moz 的增产。

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标签: 新材料|有色金属|矿产|贵金属|钢铁|煤

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