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电子行业报告:苹果、面板(41页)

行业报告下载 2020年10月20日 06:38 5 管理员

新冠疫情对电子行业经营效益影响主要体现在 2 月份,复工复产后经营效益逐渐回升: 2020 年 1-7 月,规模以上电子信息制造业实现营业收入同比增长 6.5%,利润总额同比增长 28.7%;营业收入利润率为 4.67%,营业成本同比增长 6.2%。7 月末,全行业应收账款同比增 长 14.1%。复工复产已来我国电子信息产业快速恢复,后续订单、预期的能见度,透明度提升, 我们预计后续 EPS 预期大幅下修的概率较低。上半年电子业绩表现较为平稳,电子行业营收增长 3.33%(整体法),归属于上市公司股 东净利润增长 17.95%(整体法)。各细分板块业绩分化仍较为明显:消费电子、半导体表现突 出,业绩增速分别为 69.48%、63.43%;被动元器件、PCB、安防表现较为平稳,业绩增速分 别为 10.73%、28.85%、0.83%;面板及 LED 仍处于底部震荡,业绩增速分别为-117.91%、-11.07%。

根据披露的一致预测净利润情况,预计 2020 全年消费电子、半导体仍将维持较高的业绩 增速,分别为 65.86%,61.55%;在行业持续改善的预期下,面板行业格局有望迎来反转,2020 全年增速有望恢复正增长至 42.17%。预计 2020 全年被动元器件、PCB、安防表现将较为平稳。由于外部环境以及海外新冠疫情的不确定性,我们预计四季度电子行业估值将维持震荡, 建议关注估值弹性高,有望受到政策刺激推动的第三代半导体相关领域。随着订单能见度的 提升,预计后期 EPS 下修的幅度将有限,建议关注预期高增长的板块:苹果带动的消费电子 以及面板板块。我国 5G 渗透率快速提升。2019 年被称为 5G 商用元年,6 月 6 日工信部开始发放 5G 商 用牌照,10 月 31 日三大运营商启动 5G 商用服务,发布相应 5G 套餐,5G 开始正式在中国发 展、渗透。根据信通院数据,截至 2020 年 8 月底,我国 5G 用户数已超过 1.1 亿,居全球首位, 到 2025 年我国 5G 用户数将达到 8.2 亿,渗透率约 48%。我们预计 2020 年我国 5G 用户数将 达到 1.6 亿左右。

5G 手机出货量快速增长。受疫情影响,上半年全球智能手机出货量同比下降 13.94%,国 内智能手机出货量同比下降 17.73%,下半年随着疫情好转市场需求有望释放。同时,虽然智 能手机整体出货量下滑,但 5G 手机出货量攀升,由今年 1 月出货 546.5 万部增至 8 月出货 1617 万部, 5G 手机占国内手机出货量的比例不断上升,2020 年 1-8 月,国内市场 5G 手机累计出 货 9367.9 万部,占同期手机出货量的 46.3%,近三月来国内 5G 手机出货量占总手机出货量的 比例均高于 60%,显示出 5G 换机需求的强劲。

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