氧化铝行业研究报告（26页）

从氧化铝产能分布来看，我国氧化铝产能分布呈现明显的资源导向特性。由 于我国铝土矿资源主要分布在河南、山西、贵州、广西等地，出于对原料稳 定供应的诉求，我国氧化铝主要生产的省份为山东、山西、河南、广西和贵 州等，除山东外，均是拥有丰富铝土矿资源。而山东拥有海外优质铝土矿（印 尼、澳大利亚、几内湾等）进口渠道。从氧化铝企业角度来看，产能较为集中，CR5 占比达 75%。目前国内氧化铝 产能排名前五的企业分别为：1、中国铝业；2、魏桥集团；3、信发集团；4、 锦江集团；5、东方希望。国内前五大氧化铝生产商也分别为全球前十大氧化 铝生产商，2019 年总产量 5435 万吨，占全球总产量的 58.6%，国内总产量的 75%，具有较高话语权。氧化铝进出口：净进口量呈下滑趋势，海外依存度逐渐降低。2005 年至今我 国氧化铝的净进口数量从 699 万吨下滑至 2019 年的 137 万吨，其中 2018 年 因为俄铝事件，给予国内氧化铝出口机会，反而净出口 95 万吨，国内氧化铝 净进口量呈下明显的下滑趋势。

通过净进口量与国内氧化铝年需求测算，我 国自 2005 年对海外氧化铝的依存度从 12.99%下滑至 2019 年的 2%，随着明后 年国内氧化铝复产以及新投产的落地，依存度有望进一步下降。海外氧化铝价格仍存价差，产能扩张对国内供给端影响较小。2020Q4-2021 海外氧化铝复产及新建产能合计约为 655 万吨，但目前到岸均价最低的澳大 利亚-氧化铝仍然较国内同品位（氧化铝＞98.6%）产品，存在 60 元/吨的价 差，国内进口动力不足。盈利状况：59.01%的氧化铝企业处于盈利状态，广西、山东等低成本地区盈 利超 200 元/吨。以完全成本计，国内氧化铝行业 11 月的平均成本为 2269.7 元/吨，行业加权平均盈利 27.66 元/吨，59.01%的氧化铝企业处于盈利状态。 分地区成本测算，广西、山东等低成本地区，吨氧化铝盈利超 200 元，而河 南与山西等亏损相对严重的地区，其开工率已低至近 5 年新低，或难再降产能。