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煤炭开采行业报告:布局焦煤(44页)

行业报告下载 2021年01月15日 07:48 1 管理员

动力煤:波动加剧,煤价先抑后扬,四季度迭创新高。我国煤炭供给端集中度较高,而 下游需求较为分散,即煤炭市场“供给弹性大于需求”。今年在新冠疫情冲击下,年后上 游煤矿复工复产进度明显快于下游需求,导致供需严重错配,煤价暴跌至 469 元/吨,跌 破红色区间下限并创下 2016 年 8 月以来新低。随后,在内蒙反腐、进口受限以及下游 需求逐步复苏的背景下,煤价展开反弹。截至 12 月 2 月,CCI-5500 报收 639 元/吨(指 数停报),创 2019 年 4 月以来新高。  第一阶段(年初~2 月中旬):临近春节,煤矿陆续放假停产,外加疫情爆发初期, 各环节复工复产进度缓慢,上游供给收缩幅度大于下游需求,导致“供<需”,煤价 小幅上涨;

第二阶段(2 月中旬~5 月初):在国家能源局、发改委相继发文要求做好疫情防控 期间煤炭供应保障工作的背景下,各大煤企纷纷响应号召,加大煤矿复工复产力度, 煤炭市场由“供<需”转向“供需严重错配”,煤价暴跌至 469 元/吨,跌破红色区间下 限; 第三阶段(5 月初~7 月初):煤价暴跌后,协会倡议煤企减产保价,各地能源局亦严 查超产,进口煤明显收紧,外加下游需求超预期回升,煤价暴力反弹至 597 元/吨;  第四阶段(7 月初~8 月底):煤价逼近红色区间,发改委召开会议要求加大“迎峰度 夏”期间煤炭保供力度,外加电厂主动补库进入尾声,下游需求受水电压制,煤价向 绿色区间回归; 

第五阶段(8 月底~至今):国内经济持续修复,供应端进口额度紧张叠加国内供应 结构紧缺(内蒙反腐&矿难频发致安监力度加大),利多因素共振,价格突破红色区 间,创下自 2019 年 4 月来新高。焦煤:9 月触底反弹,后劲十足。我国焦煤下游需求较为单一,几乎全用于冶炼焦炭, 从续需求主体来看,独立焦化厂和钢厂分别占比 65%、35%。上半年,焦化行业受各地 “去产能”、“环保限产”以及山东“以煤定产”等因素扰动,产量出现负增长,持续压制焦煤 需求。而供给端国内生产和进口煤方面均较为平稳,导致焦煤价格承压下行。自 9 月份 起,我国加大了对澳洲焦煤进口的管控力度,外加下游焦企盈利能力较好,对焦煤采购 积极性提升,焦煤供需格局边际较好,带动焦煤价格触底回升。截至 12 月 15 日,京唐 港山西主焦煤报收 1600 元/吨,自低点反弹 190 元/吨,且进一步上涨动力仍强。

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